本文刊于12月11日重阳投资公共微信号。

　　Q：本周三，证监会明确表示将推进股票发行注册制改革，请问重阳投资如何解读？

　　A：12月9日国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市的股票公开发行实行注册制制度。注册制改革标志着我国资本市场制度变革再次进入快车道。随着注册制改革推进，A股市场有望迎来供需双向扩容，而供需结构的改善将有效提升A股市场的投融资效率，使之真正成为我国经济转型升级的助推器。可以说，注册制改革是中国资本市场发展史上一次具有里程碑意义的自我革新。

　　首先，注册制改革的核心是理顺政府与市场的关系。党的十八届三中全会明确指出使市场在资源配置中起决定性作用，并要求推进股票发行注册制改革。注册制是一种更为市场化的股票发行制度，既可以较好解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门职责边界，避免监管部门过度干预。注册制实施后，监管部门审核的重点转移到督促企业向投资者披露充分且必要的投资决策信息上来，不再对企业业绩与投资价值、未来发展前景等做实质判断和“背书”。注册制实施后，股票发行节奏也将由政府调节转向市场调节，使市场建立起自我调节和供需自我平衡的机制。

　　其次，新股发行有序扩容，股票市场有望迎来供需两旺的新局面。股票发行融资是资本市场的基础功能之一，是资本市场合理配置资源的重要手段。当前我国正处于经济转型期，股票发行融资对降低实体经济融资成本，提高直接融资比重，提高金融服务实体经济的效率都具有重要意义。可以预见的是，注册制实施后，新股发行规模将有序扩容。在无风险利率下行、实体经济去产能去杠杆的背景下，大量资金从实体经济转向金融市场，从固定收益类投资转向权益类投资。注册制改革后，股票市场有望迎来供需两旺的新局面，避免过多流动性追逐过少的金融资产，从而催生泡沫。

　　再次，注册制不是简单的扩大供给，重在重构A股市场生态机制。注册制改革绝不等于简单的扩大供给。如果只是新股发行规模的扩大，完全可以在现有核准制的框架内实施。加速推进注册制改革，是监管部门在深刻反思今年股市异常波动的基础上，重构中国资本市场生态机制的重要举措。伴随着注册制改革，A股市场供需结构将得到有效改善，市场炒小、炒新、炒差等一系列痼疾有望得到根治。从这个意义上说，注册制改革是中国资本市场发展史上一次具有里程碑意义的自我革新。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）