本文刊于4月14日“重阳投资”微信公众号。

　　Q：请问重阳投资如何解读朝鲜半岛局势及其对资本市场的潜在影响？

　　A：朝鲜半岛核问题发端于冷战结束后，经历了美朝协议破裂、六方会谈停滞、金正恩上台后加快发展核导能力并取得重大突破等三个主要阶段。随着朝鲜不断试验其核导能力和美国卡尔·文森号航母战斗群趋近东北亚，朝鲜核问题在近期明显激化，不过从另一个角度来看或许也迎来了缓和或解决此问题的契机。

　　朝鲜核导能力的快速、持续进步，引起周边国家的不安和焦虑越来越接近临界点，尤其是大国之间态度的转变，为解决朝鲜核问题提供了条件。韩国以快速推进萨德系统部署为标志重新倒向美国，中国开始重新评估东北亚地缘政治战略。在美国方面，特朗普在上台后政策立场多变，一方面是内政受挫后需要转向外交寻求加分项，另一方面是朝鲜洲际导弹能力不断加强，按照这种趋势很快就可以形成对美国本土的实质性核威胁，因此特朗普对解决朝鲜核问题的意愿和紧迫性与前面几任总统很可能发生了质变。在此背景下，上周习近平主席访美并与特朗普就朝鲜半岛问题保持密切沟通和交流，为解决该问题提供了现实条件和机制。

　　虽然美朝双方态度都很强硬，但短期内朝鲜半岛发生战争的可能性仍较小。一是因为中美双方对朝鲜半岛无核化和需要合作解决该问题已有共识，但对解决的方式有所分歧，由于中国历来而且现在仍明确主张以和平方式解决问题，美国单方面开战将面临严重后果，特朗普政府不得不考虑这一点。二是由于朝鲜也拥有较强的军事反击力量，军事打击朝鲜的最佳方式是定点清除或斩首行动，但短期内美国未必能够做好准备，韩国、日本对招致朝鲜报复的忧虑很深，也对美国展开军事行动形成掣肘。不过，如果朝鲜在美国军事强压下仍无实质性妥协姿态，短期内再次进行大当量的核弹试验或远程洲际导弹试射，那么局势快速激化，进而激发特朗普做出军事打击决策的可能性也会上升。

　　朝鲜半岛局势激化，会导致全球风险偏好上升和资金流入避险资产，目前，黄金、日元、美债等避险资产已有明显反应。朝鲜核问题还会与叙利亚局势等热点问题形成叠加或共振效应，并且很可能还有带动大国关系重塑的引致效应。因此，朝鲜半岛核问题一旦激化甚至引发较大规模、较长时间的军事冲突，对资本市场的风险不可小觑。不过，如果朝鲜核问题能在中美紧密合作下实现软着陆，相当于是为长期难以解决的热点地缘政治问题化解了风险，则全球风险偏好很可能会呈现一个前低后高的过程。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）