Q：请问重阳投资对未来各大类资产价格趋势有何最新看法？

       A：回顾国内投资品、股票、债券和房产市场2010年以来的价格变化轨迹不难发现，对经济增速回落最为敏感的是包括大宗商品在内的投资品；随着经济预期恶化，A股市场整体估值持续下降；当市场担忧企业违约风险加剧，部分企业债、城投债遭到集体抛售，而信贷资金供求趋紧推高广谱利率（市场上一系列利率指标，如基准利率、央票利率和银行间利率等）。随着市场风险偏好继续降低，资金大量涌向国债，并从短期向长期延伸，而信用利差分化加剧。受刚性需求支撑，房地产价格一路震荡走高，但风险忧虑上升的银行开始逐渐惜贷，全国房价在2014年年初开始有所松动。目前房价下行预示着此轮资产价格调整已近尾声。

      随着市场风险偏好逐步恢复，大类资产价格预计将继续遵循风险暴露由低到高的轨迹复苏。首先，市场将看到信用利差总体水平回落，低风险企业债价格有望大幅回升，而高风险债券价格或将继续寻底；其次，权益估值将得到修复，预计回升最为显著的将是那些业绩增长确定且估值压抑最深的股票，而在转型经济中竞争力衰退、业绩无法支撑估值预期的公司，势必会受到市场重估；在上一轮周期中价格调整最晚的房地产预计将进入较长的整固期，潜在购房需求会对冲房价下行风险，但目前较高的房价也将压制继续上行的空间。
需要指出的是，与历史经验不同，新一轮资产价格重估周期并非由货币政策转变带动的经济复苏所驱动，而将以金融去杠杆为起点的经济增长质量提升为动力，以制度变革与经济转型为主线逐步展开。因此，在资产价格重估过程中，特别是权益和债券的价格重估中，资产的个体性差异将比以往历次周期体现得更为明确和彻底。换言之，符合制度变革和经济转型大趋势的资产，最终将得到市场更为积极和显著的认同，而与制度变革和经济转型背道而驰的资产将面临沉重的下行压力。（来源：重阳投资网 欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)