作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于1月11日香港文汇报。

　　新年伊始，人民币汇率开始强劲回升。据1月7日中新网报道，人民币在2017年初开启了一轮强势的升值走势。近2个交易日，人民币对美元汇率中间价大幅上调了858个基点，重回”6.8“时代。

　　人民币回涨，背后是多重因素所致。一是美联储加息效应衰减，特朗普时代的财政和减税政策降低了加息预期。此外，每年第一季度美国经济受寒冷气候的影响，美元上升动力不足。二是离岸人民币流动性趋紧，利率高企，投机资本做空人民币的成本明显增加。三是人民币汇率在此之前的”跌跌不休“，其表现并非失控式贬值，而是符合市场规律的波动。人民币紧盯一篮子货币，而且人民币”入篮“（加入SDR）成为全球储备货币之一，强化了人民币汇率的市场敏感性。市场需要考察人民币市场化和国际化叠加下的耐受力。四是人民币兑美元汇率在贬，但是兑日元和欧元，近两个月都维持了稳中有升的走势。基于人民币紧盯一篮子货币的汇率设计，人民币汇率维持了企稳状态。

　　豪赌人币贬值者战绩寥寥

　　值得一提的是，中国外汇储备连续6个月缩水，去年12月较之11月底下降410.81亿美元，目前外储规模为30105.17亿美元。国家外汇管理局负责人表示，央行稳住人民币汇率是外汇储备下降的最主要原因。超过3万亿美元的外汇储备，突显中国有能力和实力保证人民币汇率的稳定。

　　另一值得关切的是，就在新年跨年夜，央视实施了外汇申报新规。对于那些违规购汇、用以海外投资购房以及通过地下钱庄洗钱的行为进行严格规范。这也堵住了非法购汇的漏洞，遏制住了蚂蚁搬家式的资本外流。

　　相对于美元和其他储备货币，人民币应对市场的能力还有待提升。国际投机资本，还在伺机做空人民币，因而人民币年内依然面临着诸多风险。作为全球储备货币中的新成员，人民币也会遭遇来自外部市场的传导，尤其是美联储加息、日元和欧元汇率变化等。欧洲方面，法、德、荷三国2017将迎来大选年，英国将启动脱欧程序，意大利也可能提前大选，欧洲面临着欧盟和欧元的风险，对人民币汇率也会带来负面影响。

　　人民币汇率市场化形成机制还在进行中，面对全球股市、汇市的不确定性，央行不会采取大撒把式的市场放任，而是在关键时刻引导和稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。因而，国际投机资本可以在全球汇市中博弈牟利，但不要打人民币的主意。索罗斯觊觎人民币久矣，但在做空人民币上”战绩寥寥“，也给其他投机大鳄敲响了警钟。

　　人民币汇率企稳符合预期

　　不过，市场对人民币汇率也要有新思维。人民币汇率波动是常态，而且不要形成央行干预的依赖，这不符合人民币汇率市场化改革和国际化的方向。

　　值得一提的是，在现有的国际货币体系中，只有美元最”硬通“。欧元、日元、英镑的市场抗压能力都不如美元，人民币相对于上述传统强势货币，应对市场风险的能力依然孱弱。因而，伴随着全球市场的变化，尤其是一些市场黑天鹅因素的突袭，人民币回落到”7时代“也并非不可能。但锁定人民币汇率必定”跌跌不休“并且豪赌人民币投机的人士，也要警惕了。做空一个处于长期上升期的全球主要货币，付出严重代价的几率更高。

　　人民币汇率的稳定，不仅是有赖于被动消耗中国的外汇储备，更关键的是有赖于中国企稳向好的市场基本面。2017年，中国供给侧改革进入”升级版“，年内依然维持中高速增长态势，因而，人民币汇率最终企稳是符合预期的。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）