赵锡军系中国人民大学财政金融学院副院长、重阳金融研究院高级研究员，刊于12月5日陆家嘴金融网。

12月2日，由中国人民大学指导，浦江金融论坛理事会、上海黄金交易所、中国金融信息中心、重阳投资联合主办，利得科技集团支持协办的2018浦江金融论坛在中国金融信息中心举行。

本次主题为“改革再出发与中国资本市场前景”。中国金融信息中心党委书记、董事长、上海石油天然气交易中心董事长叶国标，上海证券交易所资本市场研究所副所长曾刚，中国银联董事长葛华勇，中泰证券首席经济学家李迅雷，上海黄金交易所理事长焦瑾璞，重阳投资总裁王庆，浙江大学国际联合商学院院长贲圣林，大陆期货首席经济学家、浦江金融论坛秘书长李国旺，利得科技集团总裁兼CEO李兴春，江苏银行杭州分行副行长耿正义，华宝证券总经理助理刘运宏，上海石油天然气交易中心副总经理付少华和浦东干部管理学院决策研究中心主任胡云超出席本次会议。

中国人民大学财经金融学院院长赵锡军出席本次会议并做主旨演讲。

中国人民大学财经金融学院院长 赵锡军

中国人民大学财经金融学院副院长赵锡军认为，金融是实现储蓄向投资转化的功能是服务于整个经济周转的，实体经济运行中间需要金融来完成转换。当金融完成转化以后，实体经济才能形成一个最终的出清。转化过程中有两个方面的问题

一是需要有金融体系来帮助高效的完成储蓄投资转化。所以金融体系的存在是发挥投资融资的功能来完成这个转化；二是投融资过程中存在的不确定性。不确定性有跨期的问题，有违约的问题，还有杠杆的作用等等。这些问题使得转化过程中可能会出现波动，会出现一些不匹配等等，统称为“不确定性”或者说“金融风险”，其在完成储蓄向投资转化的时候就会同步产生。所以完成转化和转化过程中的风险是一个硬币的两面，伴随着金融功能的发挥就会存在。因此从金融的功能发挥来讲，除了完成投融资的功能，怎么样处理好这些不确定性也同样是不可避免的，也就是说要发做好风险管理。以往在看待金融功能时我们可能更多关注投融资规模和效率，从而忽略了相伴随的风险，今后需要更加重视风险管理。

不确定性在在市场上面怎么样展现出来？赵锡军认为，金融在促进储蓄向投资转化时大概脱离不了直接和间接融资两种情况。在间接融资方面，通过信用风险更多的展现出来，信用风险相对程度会稍微低一些，信贷产品价值相对比较稳定，其波动性会小一些。但是在市场上直接融资的产品不确定性就大一些，平时就有价格的波动，甚至有可能会出现本金减少的问题。总之不同的转化方式呈现出不同的风险特点。关键是储蓄向投资转化的结构会直接影响金融体系的风险结构，以间接融资为主导的体系呈现出信用风险为主的结构特点，而已直接融资为主导的体系则呈现出以市场风险为主的结构特点。

无论是哪种融资，当风险累积到一定程度就会对整个金融体系，或者是整个金融功能的发挥带来越来越大大的影响，最后形成系统性的特点。最近几年金融领域里头出现的宏观风险表现得比较明显的，从2013年开始，一系列宏观性的事件或者社会影响比较大的风险事件出现了。过去四大银行也曾经出现过在国际上被认为技术性的破产，但经过改制也挺过来了。

赵锡军认为，经济已经进入了新的从高速增长到高质量发展的阶段，金融出现的问题也是传统的模式不适应新时代发展的需要而产生的问题。为此每一个金融机构不断地扩大的时候，如何提高质量，减少不确定性，控制好风险成了金融机构自己需要越来越重视的问题，也是自己最大的需解决的问题。金融风险的控制不是通过外部监管来完成，因为通过监管来完成就不是金融功能而是监管功能了。从这个角度看，金融促进储蓄向投资转化，支持经济发展，在新的发展阶段，不仅要考虑怎么样发挥动员资金的功能，还有更多的考虑这个功能所呈现出来的不确定性，即金融风险，怎么样来化解和应对。每一个金融机构，每一项金融活动，只要涉及到资金配置，都要考虑这个问题。

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