作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于7月30日腾讯网。

上周五晚（7月27日），证监会出台新的退市制度并即日施行。退市新规的正式文本增加了“五个安全”，更具针对长生生物疫苗的意味。

一只天怒人怨的疫苗催化了退市新规的针对性及时性出台，凸显监管、股市、民生的深度利益攸关。

除了政策面、监管层和直接相关者，市场终端对于相关制度规则了解不那么深和透。依法治国治市（场）的基本逻辑，还是政策设计、日常监管和市场主体三方的主体责任，当然也包括舆论场的全流程监督。任何一方出现问题，会带来整个社会的反弹。沉默的大多数也会变成汹涌的社会民意，制度的漏洞、监管的缺失，以及市场主体贪婪而致的违法违规以及利益输送等问题，更是民意的怨府，对政府公信力带来负面冲击。

安抚民意、扶正市场、重拾社会信任，就是完善法制制度，提高法治水平，加强常态监管。即立法者和执法者先扎起没有法制漏洞和制度短板的“笼子”，然后呵护好“笼子”，方能让市场主体和社会个体不敢违法违规。退市新规，就是完善了“笼子”作用，将那些僭越“笼子”约束的市场主体淘汰出股市。

退市新规的及时出台，具有典型的中国特色。即发现问题，立法建制和联合整治协同行动，打法制补丁、补制度短板的同时强监管，从快筛查市场乱因，加速整治违规主体，尽快稳定市场，从而舒缓社情民意的不安。

对于退市新规，人们还是聚焦于和疫苗相关的条文规定。毕竟，违规疫苗带来的市场和社会的双重化学反应，使得人们不得不关切退市新规是否点到违规疫苗的死穴。且看增加的这条--“明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。”

针对性极强。简直就是对长生生物疫苗的“量身定做”。长生生物疫苗被披露出来的违规事实是“违反批准的生产工艺组织生产”，并“有系统地编造生产、检验记录、开具虚假日期发票”，以应付监管部门检查。证监会立案调查的理由是长生生物是“涉嫌信息披露违法违规”被证监会立案调查。由此可见，长生生物不仅“重大信息披露违法”，而且涉及到了除“生态安全”之外的其他“四个安全”--国家安全、公共安全、生产安全和公众健康安全。违法行为当然是“重大”到不能再重大。

长生生物，退市已成必然。当然，退市只是制度性的市场惩戒，其所涉刑事犯罪，以及承担的民事责任，则是司法机关后续的事情了。

公众聚焦退市新规对长生生物的惩罚，自是民意关切的应有之义。但退市新规的制度性意义更为普遍和深远--如前所述，中国法制、法治有自己的特色。在依法治国的进程中，出现边完善法制、边补上法治漏洞，又辅以专项打击行动的综合治理，这种中国特色在未来一段时间还会继续维持，毕竟这是符合中国社会和市场治理的实事求是之举。证券市场，经过2015年以来的强监管和面前全球资本市场的开放，目前已经进入了新常态。中国股市，基于所有制方面为国企计的初衷，入市、退市都很难。在此制度设计下，上市企业哪怕变成了垃圾股，依然是股市里的资金虹吸怪兽。股市资本调节器的作用没有充分发挥，劣币拖累良币的现象却在时刻发生，导致股市环境不仅缺乏法治规则意识，更没有社会责任。信息披露违法乃至造假，成为潜规则。2015年的股市动荡，除了内外环境的影响，股市自身的混乱和上市企业的违规违法也是重要原因。

因此，让优质企业和守法资本进来，让违规违法市场主体退市，是优化中国股市的必然之举。沪深两市和港市已经联通，和伦敦股市的联通也提上日程，加上A股入摩，这为中国股市开放吸引全球资金打开了闸门。通过完善入市制度，如中国存托凭证(CDR)引入更多独角兽企业，以祛除中国股市的酱缸气息，完善A股市场的市场基因。当然，供给侧结构性改革也清退了一些僵尸企业，证监会的强监管也打击和清除了一些违规上市企业。但是，相比其他市场，中国退市率相当低，尤其是那些ST多年的股票，有些将变成引爆中国股市的危险炸弹。必须指出的是，严重违法违规者自是必须退市，没有问题但触及退市底线的“合法”主体，也不能“滞留”在股市。因此，对于退市新规，社会各界也不能以道德情操论去关注退市，更多还是要从制度和市场层面去理解。

退市新规的意义，除了针对性增加的“安全”要素，其他亮点还包括强化了政权交易所的退市实施制度主体责任以及退市企业相关责任者的主体责任。强化两大主体责任，倒逼两大责任主体更加戒慎恐惧，不敢逾越法治规则。

退市新规的及时发布，固然有长生生物催化的原因，这一制度的完善也是资本市场改革的一部分。退市新规或对股市带来短期影响，尤其是相关的行业和企业，尤其是那些ST股。但从长期看，中国股市变得更完善更理性，对投资者更有利。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）