作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于6月27日中国网。

　　当世界的目光聚焦于亚洲基础设施投资银行（AIIB，简称亚投行）时，金砖国家新开发银行(NDB)即将迎来两周岁纪念日。

　　五个新兴市场国家组成的NDB，虽然没有亚投行那么招眼，但是其业务开展也度过磨合期走上正轨。在NDB运行两周年之际，这个新开发银行有个“金色梦想”，既要吸纳新成员，也计划发行美元债券。

　　显然，NDB正在放大“新开发”银行的效应，让这个“金砖”国家专有的银行机构，变成更多成员参与的开发银行，扩大其“金成色”，让更多成员获得金融信贷惠利。

　　这意味着，NDB也许会从集团性的开发银行，升格为区域性或全球性的金融开发机构。甚至，会变成第二个亚投行或世界银行（WDB）。

　　当然，上述目标还是愿景。毕竟，从运行机制而言，NDB不像亚投行和国际货币基金组织等机构的“一票否决制”，在机制运转的权利设计上，NDB的股权设计采取均摊制，即五个“金砖国家”各占20%的投票权。

　　这种股权划分，具有显然的时代特征。金砖国家是危机前西方国家给出的概念，但是危机中和后危机时代，金砖国家也经历了经济发展的波动期。尤其是巴西、俄罗斯和南非，或受制于内政政治因素或外部地缘政治影响，特别是由于能源价格和全球大宗商品价格的跌落，经济面临困境。

　　在此情势下，NDB有些抱团取暖的意味。但是全球经济迎来新的周期，五国经济也迎来新机遇，NDB也要从相对封闭的“金砖国家”银行变成更加开放的新型开发银行。

　　应该说，NDB运转两年给出的成绩单还是不错的。首先，发放了7笔贷款，开展了7个项目，而且都是绿色金融，而且普惠各国。其次，中国给出3A评级而且发行了相当于国债利率（3.07%）的人民币债券。其三，走过磨合期，完善了治理机构和运营体系。

　　但这些成绩单尚不足以和“新开放银行”名实相符，NDB依然像是五个国家的金融互助机构。

　　所以，NDB要增加“金成色”，实现“金色梦乡”，最起码要三步走。

　　一是做大做强业务。过去2年，NDB发出了7笔贷款和7大项目，而且是利益均沾，全都有份儿。这还不够，年内计划开展15个项目，而且主要聚焦于交通运输领域。这些项目看来还是平均主义的分配，或者略有侧重，但从长期看，NDB要从金融互助机构变成真正的开发银行，信贷投放和项目选择，除了考虑五国股权设定的平权诉求，还要兼顾信贷市场的基本规律，防范金融风险和实现项目的有效和精准投放。

　　二是获得国际评级，发行美元债券。前者是后者的前提，后者是提升NDB国际化水平的基础。必须指出的是，金砖国家也好，NDB也罢，都是突破传统秩序的新秩序因子。但在新老秩序的转型期，NDB的业务开展、机构治理和投融资规范，还都必须按照传统秩序的规则去运行。国际评级机构，主要是美国的机构，获得其认可，NDB具备发行美元债券的资格，这是NDB面临的现实。

　　由于五国均面临经济下行压力，印度、俄罗斯、巴西和南非货币兑美元汇率也面临着不确定性。标普甚至将南非的信用评级下调为“垃圾级”中的最高级，评级展望为负面。当然，也不排除国际评级机构基于意识形态偏见对金砖五国和NDB存在评级偏低的情势，譬如穆迪之前就调低了中国的信用评级。

　　因而，NDB要获得国际评级机构的评价，或者说较高评价，难度很大。但是NDB要成为名副其实的新开发银行，必须要拿下国际评级，这样才能发行美元债券。NDB设定的时间表是2018年，这就要求NDB确保资本充足率、流动性，提升盈利性及提高风险管理以及运营能力。

　　值得一提的是，在美联储加息通道下，五国货币兑美元依然面临不确定性。如何在确保币值稳定的前提下，发行美元债券，也是NDB治理机构面临的大难题。

　　三是吸纳新成员。亚投行为NDB提供了范本，后危机时代的NDB金融互助模式是合适的，但是新经济周期要求NDB必须变成更加开放的金融机构。从五国机制到区域性开发银行再到全球性金融治理机构，是NDB发展壮大的必由之路。

　　NDB要转型，要吸纳新成员，除了走完上述两个步骤，还必须完善治理机构和运行机制。新成员的纳入，就要调整原来的股权架构，重新分配投票权，甚至要按照亚投行的模式，实行“一票否决制”。这对NDB的五个成员都是严峻的挑战，因而面临着内部共识凝聚的过程。

　　当然，NDB扩容需要设定合适的时间表和路线图。关键是在五国作为核心内核，一个都不能少的前提下扩容才有意义。如果在内部意见不统一的情况下吸纳新成员，或可造成NDB的分崩离析。此外，NDB吸纳新成员，也要维持其金融治理的主体性，在投融资和项目设计上有自己的特色。NDB不能变成另一个亚投行，这是必须注意的。

　　NDB现阶段的任务还是完善金融治理机构和投融资运行机制，重点服务于金砖五国。这是设立该行的基础，未来发行美元债券或扩容，也是基于提升其治理能力，扩大其金融影响力。但任何金融治理机构，归根结底还是要从投放信贷项目取得的实效来衡量。（欢迎关注人大重阳新浪微博：＠人大重阳，微信公众号：rdcy2013）