本文刊于4月28日“重阳投资”微信公众号。

　　Q：近日特朗普政府公布了所谓的美国史上“最大规模减税计划”，包括个税简化并降低、企业税大幅度下降等内容，请问重阳投资如何解读？

　　A：美国总统特朗普周三公布了减税计划纲要。主要内容包括：

　　1、将个人所得税税率由7档简化至3档，分别为10%、25%和35%。将个税的标准扣除额（即起征点）由12000美元翻倍至24000美元。向育有子女和有老人赡养义务的家庭提高税收优惠，取消面向高收入人群的多项税收优惠。对于富人来说，税改将废除针对投资收益征收3.8%的奥巴马医改税，更重要的是计划废除遗产税。

　　2、将企业所得税税率由35%大幅降至15%，并对美国跨国公司在海外留存的数万亿美元征收一次性税收。

　　上述方案与特朗普在竞选期间的承诺基本一致。如果能够全部兑现，必将成为美国历史上最大的减税方案。特别是对于企业而言，考虑到里根政府时期仅将所得税率由46%降至34%，此次减税的幅度尤其显著。但是，美国股市和美元汇率在税改方案公布之后应声回落，市场似乎并不买账。主要原因有二：

　　首先，税改方案仍是非常粗略的计划。白宫周三公布的税改方案只有排版稀松的一页纸，全部内容甚至不足250个单词。这表明税改计划目前仍处于蓝图阶段，严重缺乏细节。更重要的是，税改计划缺乏财政平衡机制，可能造成财政赤字大幅攀升。根据多个机构的测算，在不同的情景假设下，特朗普税改将在未来十年内增加3-7万亿的财政赤字，联邦政府债务占GDP的比重将由目前的77%最高升至133%。尽管特朗普政府宣称税改之后的经济增长将带来更多的税收，但历史的情况对此并不支持。除2008年的金融危机外，美国历史上两次政府债务/GDP比例快速上升都发生在共和党总统减税之后。在里根的八年任期内，政府债务与GDP的比例由25.5%升至了39.8%；在小布什的八年任期内，政府债务与GDP的比例则由33.6%升至了39.3%。

　　特朗普的减税计划要想成为现实，必须获得国会的支持。尽管目前美国参众两院均由共和党控制，但国会与白宫的意见并不完全一致。目前众议院议长瑞恩主导的税改方案将财政中性放在了首要位置，希望所有的减税必须由数额相当的增收措施作为对冲。这意味着在与国会讨价还价的过程中，特朗普最终的减税方案仍可能有较大的变数。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）