Q：请问重阳如何解读宏观数据低于预期以及央行通过SLF注入流动性对未来市场的影响？

      A：8月宏观经济数据略低于预期，这是多因素共同作用的结果。首先，房价调整导致的地产行业投资减速及对相关产业链的影响是8月经济增速下行的主因；其次，影子银行监管的加强以及银行风险偏好的下降也促使了产能过剩行业经济活动的收缩；最后，经济增速下行也有部分基数效应的原因，去年8月“稳增长”措施下经济回升造成同比数据基数偏高。

      虽然宏观经济增速有所放缓，但依然运行在政府管理的合理区间内。同时，今年1-8月新增城镇就业970万，较去年同期高20万人，显示中国经济新常态下结构调整效果开始显现。需要补充的是，重阳投资认为当前房地产市场的适度调整对于我国经济来讲是健康的、必要的，风险是可控的，这将有利于我国中长期城镇化进程驶入更加稳健、可持续的发展轨道。

      另外，媒体报道央行本周通过SLF向五大商业银行注入了5000亿流动性，期限为3个月，利率水平较市场利率低了1个百分点。此外，央行在周四的公开市场操作中将14天正回购政策利率由3.7%下调至3.5%。重阳投资认为，央行的这些举措本质上是在保持稳健货币政策总基调的前提下进行的适时适度的预调和微调，央行的政策选择是正确明智的。

      当前我国经济处于结构调整的关键期，经济运行在合理区间内，全面降息降准则易被解读为强刺激的信号，释放的流动性也很可能再次流向高杠杆部门和产能过剩行业。央行采取SLF定向注资、降低正回购利率等措施，将有利于降低商业银行资金成本，引导全社会融资成本下降，这对于促进经济转型、化解金融风险是最优化的选择。随着全社会融资成本下行，优质股权资产的投资价值也无疑将得到提升。（来源：重阳投资 欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)