文章刊于2014年10月27日重阳投资网。

      Q：请问重阳投资如何解读本周公布的三季度经济数据？

      A：三季度中国GDP同比增长7.3%，前三季度GDP累计增长7.4%，主要经济指标仍处于政府预期的合理区间。同时，尽管经济增速下行，前三季度新增就业已经完成全年目标，居民收入增长继续快于GDP增速，经济结构调整也取得新的进展。同时，当前通胀压力较低，政策有足够的空间和措施应对经济失速风险。具体分析，整体经济呈现这样几个特点：

      首先，中国经济的内生性调整仍在继续。三季度经济呈现出外需强、内需弱的局面，内需在房地产市场的影响继续下滑。前三季度工业增加值同比增长8.5%，增速较上半年回落0.3个百分点。从需求上看，前三季度中国出口同比增长3.3%，增速较上半年加快2.1个百分点；而前三季度进口增长1.4%，增速较上半年下降了0.1个百分点。出口强、进口弱表明外需是支撑经济的主要动力。内需方面，前三季度固定资产投资增速降至15.7%，房地产投资、基建和制造业投资增速均进一步下行。我们认为，投资增速，特别是房地产投资增速的回落是中国经济结构调整的正常现象。我们注意到，近期国家已经出台了放松房地产限购和限贷的相关政策，这有利于房地产行业从政策调节回归市场调节，有利于房地产企业消化库存，消除经济的尾部风险。

      其次，就业及居民收入增长依然较快。尽管经济增速放缓，但前三季度新增城镇就业1082万人，同比多增16万人，提前完成全年1000万人的政策目标。同时，前三季度全国居民人均可支配收入名义同比增长10.5%，不仅快于名义GDP增速，也高于财政收入增速。就业情况良好、居民收入在国民收入分配中占比上升，表明当前中国经济增速下行主要体现了劳动力供给增速下降带来的潜在增速下行，是经济增速换挡期的必然结果。

      再次，经济结构调整取得新的进展。在产业结构上，前三季度服务业增加值占比达到46.7%，较去年同期提高1.2个百分点。在需求结构上，前三季度最终消费支出对GDP增长的贡献率达到48.5%，较去年同期提高2.7个百分点。此外，前三季度单位GDP能耗同比下降4.6%，全国主要城市空气质量较2013年也有所好转，都表明中国经济结构逐步优化。

      最后，通胀压力下降，政策放松的空间和手段充足。前三季度CPI同比仅增长2.1%，9月更是降至1.6%的年内低位。通胀压力下行使得央行有足够的空间和工具应对经济的失速风险。9月以来，央行再次下调公开市场正回购操作利率、对股份制银行发放SLF等，都是政策预调微调的体现。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)