本文刊于4月18日21世纪经济报道。

　　近期债券市场信用违约事件频发，重阳投资相关负责人对此表示，近期债券信用事件集中发生于国企甚至央企的子公司，既是传统行业经营困难债务高企的现实压力的体现，也有供给侧改革中企业希望甩掉包袱轻装上阵的主观因素，“我们注意到，近期信用违约事件集中出现在国有企业，这表明打破刚性兑付已经从非法民间理财、民营企业债券，进一步扩展到了国有企业债券。我们认为，国企违约是我国金融市场打破刚性兑付重要步骤。但同时，在社会杠杆率偏高、金融体系相对脆弱的情况下，打破刚兑需要统筹协调，避免引发金融市场流动性危机。”

　　其中，东北特钢的实际控制人为辽宁省国资委，中煤华昱的大股东是央企中煤集团，而中铁物资的控股股东是中国铁路总公司。三个国企均处于产能过剩的传统行业，发生信用事件的主因是企业经营困难、债务高企，还本付息压力极大。

　　今年以来中央加大供给侧改革力度，近期债转股传闻再起，国企通过债务重组的方式甩掉包袱、轻装上阵的积极性明显上升，而打破刚性兑付是化解市场存量低效债务的必由之路。积极地看，随着风险暴露释放、市场完成出清，资本将被引向更具效率的领域重新激发经济活力。

　　众所周知，刚性兑付是我国金融市场的长期顽疾。破除刚性兑付，有利于提高投资者风险定价能力，从而优化金融市场资金配置。

　　然而，国有企业是我国信用债市场最大的发行主体，中央及地方国有企业债占全部存量信用债的约90%。长期以来，中国债券市场的信用利差与经济周期关联度很小，反而与市场流动性关联度极大。在经济下行期，尽管企业偿债能力恶化，但投资者在流动性宽松的情况下，反而会通过融资加杠杆的方式进一步买入低等级高收益的信用债，进一步压低信用利差。

　　因此，国内信用债市场很大程度上是建立在对国家和国有企业刚性兑付的“信仰”上。短时间内国企违约事件频发，可能导致投资者“信仰”丧失，造成流动性危机。因此，重阳投资认为，统筹协调下有序打破刚性兑付是推动我国金融市场化解存量风险、稳健转型发展的必然选择。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）