作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于12月21日香港文汇报。

　　中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行。这次会议引发海内外市场更大关切，因为在全球主要大国中，中国是除了财政、货币金融政策的多手段运用外，并坚持结构性改革的国家。

　　本次会议，明确了继续深入推进以“三去一降一补”五大任务为核心的供给侧改革，凸显中央要将结构性改革进行到底的决心和勇气。在美联储加息带来全球市场不确定性增强、美欧市场出现孤立主义思潮的情势下，中国供给侧改革不单单是为中国经济新常态提供健康持续发展的平台基础，也为全球经济实现向好复苏带来了信心。

　　“L型”新常态需时间消化

　　供给侧改革进入了深水区，不进则退。但是从去年改革的效果看，值得欣慰。以去产能为例，年内钢铁4500万吨、煤炭2.5亿吨的去产能目标任务已提前超额完成。煤炭、钢铁价格在趋向回升，虽然内中有行业性周期反弹的因素，但无可否认其去产能所发挥的市场纠偏作用。再如去杠杆，股市、汇市、楼市和债市三市齐动，降杠杆工作成效显着。对此，全球评级机构标普认为，中国降杠杆成效显着，即使中国国家债务占国内生产总值(GDP)比率扩大，中国在未来三年内都不大可能面临金融危机。减成本，各项政策性举措也在稳步开展，除了政府层面主动的“放、管、服“，也在金融、财政、社保、税费等方面启动了联动性的改革，以便减轻市场主体的整体负担，使之能够在市场中丢掉包袱轻装前进。

　　当然，完成五大任务绝非一时之功，新常态也是需要时间的“L型”，改革依然是去库存的主动力。去年楼市去库存，引发了一线城市楼价的虚升，三四线楼市的库存没有取得预期效果。楼市分化，因城施策的办法不多。当然，去产能对地方产业也带来了很大的压力。尤其是钢铁煤炭价格上涨之后，也会削弱各地去产能的决心。但是中央经济工作会议既然确定了2017年要深入推进五大任务，“三去一降一补”就不可能画上句号。而且，要在吸取2016年经验教训的基础上，更聪明地推进五大任务。

　　比如对一线楼市价格虚热，会议给出了最接地气的判断-—“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的的定位”。2017年，相比一线和二线热点城市手忙脚乱的紮堆调控，为了让房地产回归住房消费的本质属性，顶层设计在遏制“炒房”方面会出台更系统化的举措。尤其是结合降杠杆来消弭加杠杆投机炒房的浮躁之气。确切讲，将综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，防止股市、债市、保险和银行等金融资产违规进入楼市，推升高杠杆和楼市泡沫化。

　　如何更有效地消化三四线楼市的高库存，显然不能靠一二线楼市的热传导。还是要通过新型城镇化抚平区域发展不均衡的鸿沟，通过提升三四线城市和一二线城市基础设施、民生待遇的互联互通，以增加三四线城市的产业聚集和人口吸引力。

　　稳定人民币汇率符合市场逻辑

　　年底美联储加息不仅意味着美国经济基本面的企稳向好，也说明美国货币政策的正常化。这对于中国市场的影响，尤其为世人关注。尤其是在人民币处于贬值通道的现实下，人民币汇率是否会失控，资本外流的趋势能否遏止？中国过去几年消耗了9000多亿美元的外汇储备，目前已经让位于日本，不再是持有美国国债的第一大国。这也凸显，虽然人民币“入篮”成为全球储备货币之一，而且人民币汇率和一篮子货币挂着，但是美元强势地位下，人民币汇率还是受美国货币政策的影响。通过减持美国国债的方式，维稳人民币汇率，符合市场逻辑。

　　2016年，人民币和美元维持相对谨慎的货币政策。2017年呢？人民币是否也会进入加息通道？中央经济工作会议也给出了答案-明年货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，畅通货币政策传导管道和机制，维护流动性基本稳定。这和2016年的稳健加适度灵活还是有所不同。但货币政策不管如何变化，都要和市场基本面同频共振。

　　而且，货币政策和财政政策都要为供给侧改革服务。经过2016年推进五大任务的改革实践，稳中求进，依然是2017年政策面的主流。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）