Q：重阳投资如何解读最近的货币政策变化及其可能对市场的影响？

　　A：2013年下半年，央行的货币政策着力“放短锁长”，一方面通过逆回购释放短期流动性，缓解市场短期流动性压力，以防范发生系统性金融风险；另一方面，续做到期的3年期央票回收长期流动性，确保实现金融去杠杆目标。

　　2013年四季度以来，地方融资平台和房地产等非理性融资需求下行，金融去杠杆曙光初现。这一方面引发以银行间拆借利率和回购利率为代表的短期利率大幅回落，而在另一方面，部分高杠杆行业风险渐现，导致银行惜贷，实体经济融资成本高企。

　　基于这些新的变化，央行的货币政策已由2013年下半年的“放短锁长”转为2014年上半年的“锁短放长”，一方面通过正回购回笼过剩的短期流动性，另一方面通过不同的渠道释放长期流动性，例如近期央行向国开行发放棚户区改造再贷款，财政部首次试点地方债自发自还、扩大发行规模并延长发行期限等。

　　重阳投资认为，长期利率的回落和政府的一系列定向宽松政策有助于经济的企稳和市场风险偏好的提升。在短债和长债价格先后上涨后，权益类资产价格也将上扬。（来源：重阳投资网 欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013)