很多投资者发现周一的时候，股市经常出现量减价跌的情况。有专家经过统计测试，也证实了周一下跌的概率确实比较高。那么为什么会出现这种现象呢？

　　我们知道，交易的发生归根结底是由于投资者的分歧产生的。有分歧大家的买卖方向就不一致，才容易成交，要是没有分歧大家都一起买一起卖，成交就非常困难。普林斯顿经济学与金融学终身教授哈里森·洪和哈佛经济学教授、美国金融协会前主席杰米·斯特恩提出了渐进信息流假设。他们认为，由于信息传播技术的限制和投资者专业背景的差异，导致市场中不同的投资者获得同一信息的时间存在先后区别，所以在同一个时点，不同投资和拥有的信息是不同的。这是这种信息获取的差异导致了投资者意见分歧。分歧越大，交易量越大，反之交易量就会减小。而如果信息量一定，反应时间越长，分歧就越小，交易量就越小；如果反应时间一定，信息量越大，交易量就越大，反之就越小。

　　通过对近年中国主流财经媒体发布的信息量以及相应时段市场换手率水平的分析，我们发现周一隔夜信息量（上一个交易日闭市到本交易日闭市时段内的信息量）比周内其他交易日都多，但周一的换手率水平却明显低于其他交易日。这个可以解释为投资者在周一开盘前有较多的时间来搜集和分析周一的隔夜信息，从而使得投资者在周一的分歧程度降低，进而导致周一交易水平的下降。在考虑到投资者的反应时间后，我们发现周一的可比信息量明显低于其他交易日。这完全符合监禁信息流理论。由于投资者在周末有更充分的时间获取信息，所以大家在周一的分歧就比其他交易日小，所以换手率也就明显比较低。
　　　

      同时，我们又发现小公司周一换手率明显偏低，但大公司在周一的换手率并没有显著降低。这也是与监禁信息流理论吻合的，即小公司受到媒体及投资者关注程度低，信息传播渠道较少，所以周末较长的时间会使投资者更充分地获得这些公司的信息。这么一来，对小公司而言，周末带来的分歧程度会显著降低。因此与大公司相比，小公司换手率的周一效应就更加明显。另外，散户与机构投资者情况也不一样。我们发现散户在周一的换手率明显低于其他交易日，但机构投资者在周内的换手率水平没有明显差别。这也符合渐进信息流假设的推测。机构投资者拥有专业团队进行信息的搜集和分析工作，因此周末获取更长获取信息的时间对他们来说没有多大区别。但这对散户来说就大不一样了。

　　另外，我们通过对近年的交易数据进行测试，证实了周一换手率低导致收益率下降。所以，股民朋友们在周一的时候都要注意下跌风险，如果想做波段或打短线的朋友，也都可以利用这个周一现象来获利。当然周一只不过下跌的概率较高，但并不是一定会下跌，这一点请投资者注意，不要产生误解，导致不必要的损失。（作者谭松涛，系中国人民大学应用金融系副主任）