作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文刊于1月9日《侨报》。

美国股市震荡之下，特朗普急了，美联储也稳不住了。

2019年首个交易日，苹果公司意外下调购物季财报，导致苹果股价下跌近10%,连带影响美国股市并拉低全球股市。

然而，上周五(1月4日)美国公布的12月非农数据很抢眼，美联储主席鲍威尔也发出了非常“鸽派”的声音，强调美联储将密切观察美国经济走向和金融市场形势变化，对收紧货币政策保持耐心。双重因素之下，美股市场迎来反弹。

数据显示，截止周五收盘，美股三大指数均涨逾1%。具体来看，标普500指数高开31.92点，涨幅1.30%，报2479.81点。道琼斯工业平均指数高322.64点，涨幅1.42%，报23008.86点。纳斯达克综合指数高开102.17点，涨幅1.58%，报6565.67点。

特朗普的心情好一些了，特朗普最担心的就是美国股市。去年年底，因为美联储加息，道指创下2008年金融危机以来最大单周跌幅，标普500大盘创下2011年8月欧债危机以来最大单周跌幅，纳指则率先进入熊市。标普还将创下1931年大萧条以来最差的12月表现。特朗普除了公开怒怼美联储主席鲍威尔，坊间还传出特朗普要解雇鲍威尔的消息。在特朗普看来，鲍威尔不懂得美国经济需要什么，对于这个追求独立性和专业性的掌门人非常不满。更讽刺的是，美国财政部长姆努钦在社交媒体撰文强调特朗普总统没有解雇鲍威尔的计划。

美联储立场发生变化，凸显美国股市和经济不确定性不仅让白宫陷入持续焦虑，也对美联储的独立性和专业性带来了负面影响。美联储主席从明确的2019年加息两次到“耐心加息”，似乎预示着对白宫的屈服。而美联储鸽派立场的呈现，反而引发美国股市上涨，似乎验证了特朗普总统对美国经济的正确判断，反而折射了美联储不关心美国经济现实--这对美联储和鲍威尔而言，都极具讽刺性。

美联储不是美国央行，但是其货币政策的设计和调整，依然要从美国市场的基本面出发。美联储自2015年以来已经加息9次，每次加息都会引发市场波动。但是前7次加息的市场波动并不是“内向”的而是对“外向”的--即美国市场反应不强烈但新兴市场动荡不安。但是去年的最后的两次加息，则引发了美国、新兴市场和全球范围内的同频共振。这意味着，美联储加息带给市场的不是确定性，而是风险预警。

从美联储的立场出发，其加息政策又是符合逻辑的。从经济增长、核心通胀率、消费水平、就业水平等等指标，都符合美联储加息预期。然而，指标和数据的“完美”掩盖不了现实的残酷，虽然全球市场对美联储加息的抱怨不能让美联储回心转意，但是特朗普对美国股市的关切却不能不影响到美联储的立场。几番博弈后，特朗普公开的怒怼让美联储无奈屈服。客观而言，相对于特朗普总统对美国股市短期利益的敏感，美联储的反应的确有些麻木甚至不解风情了。

毕竟，追求“美国优先”的特朗普亟需“特朗普行情”支撑。而美联储加息成为美国股市迫近熊市的罪魁祸首。更重要的是，特朗普总统还要依赖“特朗普行情”和主要贸易伙伴博弈。

一方面，美国和主要贸易伙伴的贸易战并未偃旗息鼓。中美贸易战存在3个月的休战期，按照美国的说法就是3月初必须达成共识，否则美国对华贸易战再起。表面看去，美国对华维持了高压态势，似乎美国胜券在握。但是这也意味着中美两大经济和贸易强国带给全球市场更大不确定性。中国是全球第一大经济引擎，对全球经济贡献率超过30%。中美贸易战在“两败俱伤”的同时，也让全球经济受伤。

另一方面，美日、美欧贸易谈判也在进行中，并未取得明显效果。为了应对来自美国的风险，日欧抛开美国构建了目前世界上最大的自贸区。美国单边主义促使主要经济体构建新的多边贸易体系。但是，由于美国是全球唯一超级大国，没有美国参加的全球贸易多变体系又是不健全的。因此，美国的退群和其他经济体的抱团取暖，都撕裂了多边主义的全球框架，对全球市场都不是好消息。只要美国不会到全球化的正轨，全球经济依然会面临风险。

此外，美国股市从第四季度进入震荡期，无论涨跌幅度都很大，尤其是I信息科技时代的“独角兽”大佬，也失去了动力。苹果、脸书、谷歌、亚马逊等IT时代的资本新规--或者说引领美国股市的强大引擎，在人工智能时代--尤其是5G时代，失去了科技引领作用。加之美国对中国华为5G设备的围堵，市场对美国股市的科技新动能缺乏足够信心。故而，美国股市后市依然处于震荡调整中。

此外，特朗普第一轮大规模减税计划刺激效应已经消失，第二轮减税计划还停留在嘴上--从建墙计划引发的府院冲突和政府关门事件可以看出，特朗普在中期选举后面临着国会杯葛的持续压力。因此，特朗普需要美联储配合白宫渡过难关。

美联储“耐心加息”或可破解美国股市燃眉之急，但不能解决美国经济不确定性的根本问题。而且，鲍威尔向白宫屈服也破坏了美联储的专业性和独立性，开了不好先例。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）