本文刊于12月9日重阳投资微信公众号。

　　Q：请问重阳投资如何解读近日保监会密集出台多项规定规范万能险业务？

　　A：面对保险公司近期举牌乱象，保监会近日宣布处罚相关公司，对其采取停止开展万能险新业务等监管措施。

　　今年以来，A股市场举牌现象频频发生，举牌资金既有保险系资金，也有产业资本。A股市场目前仍是散户主导市场，理论上，机构投资者的介入甚至举牌现象本身有利于扩大机构投资者占比，逐步改善A股市场投资生态。同时，在低利率环境下，保险公司资产配置压力加大，客观上存在增配权益类资产的需求。从险资选择的投资标的来看，多为低估值大盘蓝筹股，分红率较高，从长期投资价值角度看也具备较大吸引力。这些都是保险公司增配权益市场的积极因素。

　　然而，某些保险公司的频繁举牌行为却有悖于其资金的“险资”性质。杠杆收购在美国等成熟资本市场屡见不鲜，但往往由私募股权基金、对冲基金等主导，属于高风险投资。因此，收购发起方需要向资金提供方阐明投资风险，并以高利率作为风险补偿，这显然是与保险资金追求资金安全、利率补偿较低的性质相悖。保监会副主席陈文辉曾刊文阐述保险业发展及保险资金运用应坚守三点原则，即保险应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。文章还指出，近期一些保险公司的投资行为，已偏离险资运用服务主业的原则，保险资金成为大股东的“一致行动人”，盲目投资到一些毫不相干的行业，完全偏离了审慎稳健的投资理念，成为真正的“险”资。

　　规范险资举牌，短期对市场构成压力，但有利于A股市场中长期健康发展。短期来看，由于受罚公司被暂停开展万能险新业务，随着前期发行的万能险到期和潜在的退保现象，公司可能面临较大的流动性风险，并对举牌个股造成抛售压力。但如果任由保险机构随意举牌，不仅会积累更大的金融风险，还会引发各类资金跟风，进一步恶化A股市场投资生态。因此，保监会规范保险公司举牌行为是非常有必要的。从中长期来看，随着保险公积金的逐步规范运用，险资将真正成为中国资本市场的“压舱石”和“稳定器”。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）