问：7月以来香港三大指数持续上扬。8月20日，恒生指数报收25159.76点，国企指数报收11055.98点，红筹指数报收4900.24点，创下2008年金融危机以来六年新高。港股创历史新高说明什么？

      答：我们认为，这直接得益于“沪港通”上线、中资股国企改革与绩优股估值偏低三大利好因素，背后却折现出当前境内外流动资金在我国资本市场上的大规模布局。

      第一，大量欧美热钱“借力”港股剑指内地资本市场。近期欧洲经济表现低迷，日本“安倍三支箭”效果不彰，加之美俄乌克兰问题的摩擦引发地缘风险，国际游资流动强劲。内地与香港股市凭借“三大利好”以及人民币国际化升值预期，顺势成为逐利资本的热土。根据EPFR和沪深交易所数据显示，截至8月13日中国股票基金已连续3周实现境外资本净流入，两市ETF总融资余额达历史新高457.98亿元，颇为罕见。上周五，市场最大的南方富时中国A50 ETF产品以36.53亿港元成交额位居沪港深三市首位，7月以来为A股市场注入75亿人民币净资金。香港上半年实体经济疲软加之美联储QE政策不确定性，因此游资“醉翁之意”在于做多A股，押注A、H股价差缩小。

      第二，保险业成为资本流向新“洼地”，带动新的资金浪潮涌入市场。今年5月银行同业业务受到严格监管之后，保险业成为资本流向集中的新洼地。保险业总资产从2008年的3.34万亿发展成目前的9.37万亿，资金运用余额占比近92%，其中不乏大量民间资本的身影。数据显示，今年7月开始内地投资者开通港股户口数目增幅达三成以上，即与同业业务受限后大量在金融系统内空转的资金急需找到新出路有关。目前保险业成为资本汇集与转移投资的中转站的趋势值得重视。中央已于近日陆续出台关于保险业发展的指导意见，使保险业成为了政府继“影子银行”和金融同业业务的下一个监管目标。（中国人民大学重阳金融研究院贺滨、杨福鼎执笔 欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013)