由于受到疫情的冲击，我国的经济下跌得非常厉害。对中国的大多数企业来讲，最困难的时期还没有到来，经济活动里边通过竞争去破产的，很可能是因为没有业务或是现金流的中断造成了大量的破产。这种情况的话，对整个经济体系的冲击将会是非常巨大的。大家好，我是人大重阳的研究员卞永祖。

今天我想跟大家探讨一个话题，就是中小企业融资的问题，当然很多人认为这个话题是一个无解的话题，不止是中国，从全世界角度来看都是一个很难解决的话题。但是我想说的是，我们要解决这样的问题，一定要有创新的思维，否则这就是一个死结。

大家都知道今年第一季度，由于受到疫情的冲击，我国的经济下跌得非常厉害，第1季度的经济下跌了6.8%，不管是投资还是出口，都有非常大一个跌幅。中小企业在这里边受到的损失更大，我们看到很多的餐馆和包括一些培训的公司，实际上都经营非常困难。

不过随着中国疫情的好转，我们看到复产复工的速度也非常快，这时候就有很多人就乐观起来就认为中国社会已经度过了最难的时期。但是我想说的是对中小企业来讲，或者是对中国的大多数企业来讲，最困难的时期还没有到来，为什么这么讲？

首先我们看到其实在中国，从整个全国的角度来看，我们国家由于疫情虽然已经过去，但是我们的很多措施并没有取消，我们还有存在很多比如在交通在运输在人员流动方面的一些限制措施，甚至是有一些风吹草动的话，我们已经放松的一些措施立刻又把它捡回来。

我们最明显的例子就是，北京这次暴发的一些感染的个案，就使得整个北京的经济活动又受到非常大的一个影响，那很多中小企业是经不是这样折腾的。来回几次折腾以后，它的现金流、它的业务就会中断，所以说对很多中小企业折腾几次以后很可能就会破产了。

另外一个从全球的角度来看，整个全球的疫情并没有减缓，甚至在愈演愈烈。我们都知道中国是一个外贸大国，很多的中小企业都是为外贸来服务的，他们不只是做进出口，也可能做代加工，也可能是给很多外贸公司做配套。当我们的整个的外贸经济活动，受到很大冲击的时候，这些大量的中小企业可能会最先受到影响，甚至是受到巨大的影响。

有的人会说，我们这些企业是不是可以从外贸转向内贸，但是我们要看一个现实，我们为什么这些中小企业去做外贸？是因为这些中小企业在长期做外贸的过程中，他实际上对国内企业、市场和国内需求了解并不深刻，他如果是从外贸转向内贸的时候，他需要投入大量资金去做市场调研，做产品的开发、做市场的推广，这对于很多中小企业来讲，都是一个巨大的投入。

如果是开发、转型不成功的话，很可能会让他跌入深渊，所以很多的中小企业主宁愿不去做，宁愿去把公司关掉，他也不会去从外贸转向内贸，因为从外贸转向内贸的话，对他们来讲是一个很不舒适的一个领域。所以说我个人认为，从整个疫情发展趋势来看，或者从今年经济发展的趋势来看，我们很多中小企业最困难时刻还没有到来，但是我们必须要承认中小企业在我们整个社会里边起到非常重要的作用。他不仅提供了大量的就业，大量的税收，更重要的他还维持了整个社会的稳定和整个经济体系的稳定的运转。

在这种情况下，我们要必须对中小企业提供强有力的支持，这种支持可能不只是输血这么简单，但我认为我们必须要给他打“鸡血”，必须要给他强有力的支持。否则的话，我们的中小企业可能会大片的死亡或大片的破产，这种破产并不是说我们在正常的经济活动里边通过竞争去破产的，得很可能是因为没有业务，或是现金流的中断造成了大量的破产，这种情况的话，对整个经济体系的冲击将会是非常巨大的。

有的人可能会问，从今年以来，我们的中央我们的有关部门已经注意到这么一个现象，我们出台了大量政策，都会去支持中小企业的发展，但是政策有没有用呢？我个人认为，这些政策是有用的，但是绝对没有我们想象中的有用，为什么会这么说？就是因为我们整个的金融体系，都习惯于去服务大型企业、国有企业，或者说我们地方政府的一些融资平台长期以来我们的经济也是这样来运转的，我们的银行、我们的证券公司，包括我们的投资公司都是把这些金融的资源投上了大的企业，这对我们的金融机构的人员来讲，也是最安全最保险的一种做法。

当突然我们要把我们的金融面向广大的中小企业的时候，我们这些金融机构的人员是没有这个素养的，他们不知道怎么去挑选中小企业，怎么去支持中小企业，他们不知道怎么去判断这些中小企业是不是有未来，是不是有发展的潜力。所以说我们这是出了很多政策，很可能并没有落到实处，甚至是会出现一些弄虚作假的行为，这些钱并没有流向中央企业，实际上流向还是一些大的企业，甚至是我们说一些空壳的企业，但这对整个体系来讲，也会造成更大的一个风险，所以说我想提出一个看法，就是我们是不是可以为广大的中小企业去发行集合债，我们所属的集合债并不是10家、20家的集合债，而是从一个更大的领域。

比如说，以省级政府为单位，我们把整个省里面的所有的中小企业，或者百分之多少的中小企业，全部把他纳扩进来，我们发行一个债券对他们提供机械的金融支持，使得这些中小企业可以在日常的运转里面把他经营下去，这样会保证我们整个经济体系的运转，甚至保持我们整个经营体系跟以前一样那么顺利的往下走，但是很多人会提出来，这里面会存在很多问题，就说你支持哪些中小企业，或者说你怎么去判断这些中小企业的资金是用到了实处？我觉得这个是对我们来讲确实是一个挑战，但是在目前经济和我们目前的信息发展的水平之下，这不是一个大的问题。

我觉得对民生紧密相关的企业，或者是说能够提供大量就业的企业，都应该纳入这个范围里面去，我们可以根据他往年的营业额或者往年的纳税额，来确定一个支持的比率，比如说我把全省的中小企业结合起来，他们每年的营业额大概是一个亿，那我就发行8000万的债券给他们提供支持，那这个时候他们一定会，并且我们一定要从财政上对他们进行一些扶持，比如说我要降低债券的利率，使得中小企业在使用债券的时候，并不用负担特别大的金融成本，我觉得这一点我们是可以做到的，我觉得这种方式有非常多的好处。

一方面我们可以给中小企业进行职责支持。其实这些中小企业我们从历史来看，中小企业一般能拿到的融资是从银行，我们也就是我们所说的这种间接融资，但是这种专业融资存在很多问题，一方面增加了银行的借贷风险，也提高了中小企业的融资成本，并且使得很多融资活动并不是很透明，如果是通过这种集合债的方式，相当于中小企业大量地中小企业可以借从资本市场去融资，实际上是增加了这种融资的透明度，也改善了我们整个融体系的结构，这是我们一直要倡导的一个经济融资的这么一种方式。

另外一方面，也为我们这种大量的企业债的发行，也促进了我们整个债券市场的发展。我们都知道中国的整个债券市场虽然我们已经处于全球的第二位，但是我们整个资本市场里边的发展还有很多问题，我们现在要大力发展我们的债券市场，但是如果说我们全部是一些地方债或者是国债的话，这对整个债券市场发展也不是很完善的，我们应该更多的发行一些企业债。

最后一点我想这次这种债券的发行是直接针对的实体经济的。我们都知道所有的中小企业，基本上跟我们的日常的生活，跟我们的整个的经济是非常相关的，当我们把这钱借给他们的时候，他是借用在实体经济，而不会进入这种虚拟经济。

我们看到很多的虚拟经济资金，大部分来源一些大型企业、中小企业的资金，都是给经济的实体经济相关的，当然了我们说这里边一定也会存在很多的困难，但是这些困难，我觉得是一定可以解决的。

首先我觉得对很多人来讲，可能并不会接受这么一个概念，说为这么大规模的中小企业去发生一个集合债，但是恰恰我觉得我们应该做这个创新。从历史上来看，每当世界大国的崛起都会伴随着大量的金融的创新，我觉得这次疫情对我们的经济造成这么大规模的冲击，就是我们进行金融创新的一个绝佳的时机。

我们中国要想在世界上崛起，一定要在金融上进行崛起，并且更大的要进行金融上的创新。我觉得这次对整个中小企业，如果进行这么一个大规模的集合债的发行的话，就是人类社会上非常大的一次金融创新，并且也是解决中小企业融资难融资贵的一个非常大的创新。

我不知道各位对这个话题有什么看法，我希望大家能够在下面的留言区里面跟我互动。

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