作者贾晋京系中国人民大学重阳金融研究院助理院长，本文刊于4月9日微信公众号“人大重阳”。

大家好，这里是把人大重阳观点，为大家说道说道的《阳观大道》。

今天我们来聊一聊：美股都跌成这个熊样了，怎么又涨起来了？

从2月24日到3月23日这一个月时间，美股从将近29000点跌到了18591点，受到了一万点的暴击。然而从3月24日到4月7日，美股又涨回来4000多点。这是熊转牛了吗？

我们知道，衡量股市有没有泡沫，要看股价与盈利的比率，即市盈率。美国股市有个重要参考指标，是用经过通货膨胀调整后的利润平均数来计算的市盈率，这是由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒提出来的，叫做“希勒市盈率”。

一般认为，希勒市盈率在20倍以下，股市处在无泡沫区间，20倍以上则说明充满泡沫。而在3月23日18591点近期低谷时，希勒市盈率还有25.1倍，也就是说一万点暴击还是打得不够！而经过两周上涨，现在美股的希勒市盈率又奔着30倍以上去了。

归根到底，股价是由公司业绩决定的，这是股市的DNA。现在疫情下，美国实体经济“休克”，未来几个月大多数公司的业绩预期都崩了，股价能长时间撑住吗？

熊有熊的DNA，牛有牛的DNA，DNA不变，熊，它变不成牛。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）