作者庄毓敏系中国人民大学财政金融学院院长，储青青系中国工商银行总行国际业务部，本文转自10月30日IMI财经观察。

本文为《IMI宏观金融月度分析报告》（2023年10月）的专题文章，节选自原载于《国际金融研究》2023年第9期的《金融开放与技术创新：理论与实证》。本文基于67个经济体1997—2017年面板数据的实证分析证明了理论模型的基本结论，并检验了金融开放影响技术创新的两个渠道：一是助力国内金融体系深化发展，帮助本国企业拓宽融资渠道、降低生产成本，减少创新项目投资过程中的资源损耗，促成技术创新活动；二是增强本土创新主体对海外创新资源和市场的利用，提高其创新能力。上述结论为理解金融开放如何影响创新提供了新的视角和证据，对于分析金融开放的经济影响具有一定的参考价值。

01

摘要

本文拓展了Howitt & Aghion（1998）提出的创造性毁灭模型，发现金融开放对经济体的技术创新存在积极影响，且主要通过以下两个渠道实现：一是助力国内金融体系深化发展，帮助本国企业拓宽融资渠道、降低生产成本，减少创新项目投资过程中的资源损耗，促成技术创新活动；二是增强本土创新主体对海外创新资源和市场的利用，提高其创新能力。基于67个经济体1997—2017年面板数据的实证分析证明了理论模型的基本结论，并检验了金融开放影响技术创新的两个渠道，为理解金融开放如何影响创新提供了新的视角和证据，对于分析金融开放的经济影响具有一定的参考价值。

02

引言

地方长期以来，创新都被认为是技术进步和经济可持续发展的重要保证，如何有效鼓励研发、提升创新能力是学术界关注的重要问题。大量文献从银行发展、金融市场发展、金融结构等视角出发，探讨了金融对研发和创新的支持作用，但少有研究系统地考察金融开放对经济体技术创新的影响和作用机制。近年来，中国金融开放程度不断提升，与国际金融市场的联系愈发紧密，理解金融开放如何影响本土技术创新对于判断金融开放的经济影响、指导中国金融改革和创新型增长的实践具有重要参考价值。

基于此，本文拓展了Howitt & Aghion（1998）提出的创造性毁灭模型，推导金融开放对创新的影响机制和作用路径，并利用67个经济体1997—2017年的面板数据进行实证分析并提出政策建议。本文其余部分安排如下：第一部分为文献综述，第二部分构建创新内生增长模型，推导金融开放对创新的影响机制和作用路径；第三部分利用跨国面板数据考察金融开放对技术创新的影响，并从金融发展渠道和海外创新资源利用渠道的角度对金融开放影响技术创新的渠道进行实证检验；第四部分进行总结，并提出政策建议。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)