编者按：稳健货币政策十多年后，首次转向适度宽松。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、重阳金融研究院高级研究员赵锡军在第五届（2025）人大重阳迎春论坛 上发言指出，2025年政策力度将进一步加大，预计经济将会得到进一步恢复和回升。现将其发言实录发布如下：

2024年经济走势出现了“前高——中低——最后又拉高”的情况。一季度经济增速是5.3%，2024年二季度变成了4.7%，三季度进一步变成了4.6%，但在9月份以后，政策作用之下，四季度经济恢复至5.4%，全年经济增速达到了5%。这是去年经济的总体走势。期间，政策的力量起了关键作用。9月底中央政治局召开会议，提出了一系列促进经济恢复增长的重磅措施，提升市场信心。经过年底第四季度，取得了显著成绩，市场信心恢复，经济景气有了可观的变化。

从2025年总体情况来看，中央经济工作会议已经显示出一系列政策措施，表明2025年政策力度仍会加大，宏观经济政策总体将更加积极有为，尤其是财政政策和货币政策这两大政策工具。财政政策会更加积极，货币政策从稳健的基调调整为适度宽松的基调，这是自2008年应对全球金融危机以来，稳健货币政策十多年后，首次转向适度宽松。因此，政策力度会进一步加大。

一、财政政策：加大支出力度，扩大经济盘

如果从财政和货币政策两个角度推动经济来观察，2024年总的财政大盘子（一般预算和基金预算）有可能突破36万亿。虽然2024年一年的总情况还未完全出炉，但按照目前数据推测，一般性预算加上基金规模，预计会达到36万亿左右。2024年全年，中央和地方的财政支出可能突破36万亿。而2024年人民银行数据显示，社会融资总规模大约为32万亿。因此，财政在2024年的盘子已超过社会融资总规模。这意味着2025年财政力度会进一步加大，从发债规模到赤字率的提升，支出总盘子会在2024年基础上进一步扩大，成为推动2025年经济增长的重要动力。

二、债务融资：加大政府债务力度，推动资金流动

从结构来看，2024年的36万亿财政支出中，民生领域占据了较大比重，主要用于教育、居民健康、养老、就业等领域。这些领域的支出占比较高，预计2025年在这些方面的刺激力度将进一步加大，特别是与内需相关的支出会有更多政策支持。

在资金来源方面，大部分资金来源将逐渐倾向税收和债务。税收目前是最主要的资金来源，而债务融资的规模也在不断增加。从2024年32万亿的社会融资总规模来看，贷款部分为18万亿多，而债务融资超过13万亿，其中政府债务融资达到11万亿，企业公司债务接近2万亿。这表明，政府的债务融资在2024年占据了较大的比重，且这一趋势将延续到2025年，预计政府债务融资和企业债务融资力度将进一步加大，债券市场将会增长。

三、内需刺激：消费需求成主力，政策促进市场活力

在2025年，财政和货币政策的方向将更加强调内需，尤其是消费需求的扩展。中央政府和地方政府已经在采取一系列措施推动消费，例如以旧换新、对居民购买数字化产品的补贴等。预计2025年消费需求将进一步扩大，消费成为推动经济增长的核心之一。

四、外部环境的不确定性：中美关系与全球经济形势的挑战

尽管政策力度较大，但仍有一些不确定性因素。2025年1月20日，特朗普将正式接任总统职务。特朗普的政策走向，特别是对中美贸易的影响、对全球经济的影响，尚需进一步观察。竞选期间，特朗普提出的移民控制、减税、加征关税、减少国内管制等政策，如何实施以及实施的程度，仍不明确，这些都可能影响到全球经济和中国经济。

从中美关系目前的情况来看，在拜登和特朗普交接阶段，整体局势保持平稳，没有出现大的波动。这可能预示着特朗普上任后，政策不会像第一个任期那样剧烈，但也需要进一步观察。

全球经济仍未恢复到疫情前的正常状态，国际货币基金组织指出，许多国家仍处于“疤痕效应”的影响中，经济增长未恢复到疫情前水平。各国经济形势复杂，国际环境变化多端，这些因素对中国经济的影响仍需进一步观察。

此外，全球主要经济体的货币政策也存在不确定性。例如，美国是否继续降息，或者是否放缓货币政策？日本走出负利率后，未来政策走向如何？这些问题目前依然没有明确答案，因此需要关注。

总的来说，2025年政策力度将进一步加大，预计经济将会得到进一步恢复和回升。然而，国际和国内的不确定性因素依然存在，全球经济形势复杂多变，这些因素对中国经济的影响仍需观察。随着政策措施逐步落实，预计2025年我国经济将继续恢复并稳定增长。

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