发布时间:2025-02-19 作者: 赵锡军
2024年经济走势出现了“前高——中低——最后又拉高”的情况。一季度经济增速是5.3%,2024年二季度变成了4.7%,三季度进一步变成了4.6%,但在9月份以后,政策作用之下,四季度经济恢复至5.4%,全年经济增速达到了5%。
编者按:稳健货币政策十多年后,首次转向适度宽松。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、重阳金融研究院高级研究员赵锡军在第五届(2025)人大重阳迎春论坛 上发言指出,2025年政策力度将进一步加大,预计经济将会得到进一步恢复和回升。现将其发言实录发布如下:
2024年经济走势出现了“前高——中低——最后又拉高”的情况。一季度经济增速是5.3%,2024年二季度变成了4.7%,三季度进一步变成了4.6%,但在9月份以后,政策作用之下,四季度经济恢复至5.4%,全年经济增速达到了5%。这是去年经济的总体走势。期间,政策的力量起了关键作用。9月底中央政治局召开会议,提出了一系列促进经济恢复增长的重磅措施,提升市场信心。经过年底第四季度,取得了显著成绩,市场信心恢复,经济景气有了可观的变化。
从2025年总体情况来看,中央经济工作会议已经显示出一系列政策措施,表明2025年政策力度仍会加大,宏观经济政策总体将更加积极有为,尤其是财政政策和货币政策这两大政策工具。财政政策会更加积极,货币政策从稳健的基调调整为适度宽松的基调,这是自2008年应对全球金融危机以来,稳健货币政策十多年后,首次转向适度宽松。因此,政策力度会进一步加大。
一、财政政策:加大支出力度,扩大经济盘
如果从财政和货币政策两个角度推动经济来观察,2024年总的财政大盘子(一般预算和基金预算)有可能突破36万亿。虽然2024年一年的总情况还未完全出炉,但按照目前数据推测,一般性预算加上基金规模,预计会达到36万亿左右。2024年全年,中央和地方的财政支出可能突破36万亿。而2024年人民银行数据显示,社会融资总规模大约为32万亿。因此,财政在2024年的盘子已超过社会融资总规模。这意味着2025年财政力度会进一步加大,从发债规模到赤字率的提升,支出总盘子会在2024年基础上进一步扩大,成为推动2025年经济增长的重要动力。
二、债务融资:加大政府债务力度,推动资金流动
从结构来看,2024年的36万亿财政支出中,民生领域占据了较大比重,主要用于教育、居民健康、养老、就业等领域。这些领域的支出占比较高,预计2025年在这些方面的刺激力度将进一步加大,特别是与内需相关的支出会有更多政策支持。
在资金来源方面,大部分资金来源将逐渐倾向税收和债务。税收目前是最主要的资金来源,而债务融资的规模也在不断增加。从2024年32万亿的社会融资总规模来看,贷款部分为18万亿多,而债务融资超过13万亿,其中政府债务融资达到11万亿,企业公司债务接近2万亿。这表明,政府的债务融资在2024年占据了较大的比重,且这一趋势将延续到2025年,预计政府债务融资和企业债务融资力度将进一步加大,债券市场将会增长。
三、内需刺激:消费需求成主力,政策促进市场活力
在2025年,财政和货币政策的方向将更加强调内需,尤其是消费需求的扩展。中央政府和地方政府已经在采取一系列措施推动消费,例如以旧换新、对居民购买数字化产品的补贴等。预计2025年消费需求将进一步扩大,消费成为推动经济增长的核心之一。
四、外部环境的不确定性:中美关系与全球经济形势的挑战
尽管政策力度较大,但仍有一些不确定性因素。2025年1月20日,特朗普将正式接任总统职务。特朗普的政策走向,特别是对中美贸易的影响、对全球经济的影响,尚需进一步观察。竞选期间,特朗普提出的移民控制、减税、加征关税、减少国内管制等政策,如何实施以及实施的程度,仍不明确,这些都可能影响到全球经济和中国经济。
从中美关系目前的情况来看,在拜登和特朗普交接阶段,整体局势保持平稳,没有出现大的波动。这可能预示着特朗普上任后,政策不会像第一个任期那样剧烈,但也需要进一步观察。
全球经济仍未恢复到疫情前的正常状态,国际货币基金组织指出,许多国家仍处于“疤痕效应”的影响中,经济增长未恢复到疫情前水平。各国经济形势复杂,国际环境变化多端,这些因素对中国经济的影响仍需进一步观察。
此外,全球主要经济体的货币政策也存在不确定性。例如,美国是否继续降息,或者是否放缓货币政策?日本走出负利率后,未来政策走向如何?这些问题目前依然没有明确答案,因此需要关注。
总的来说,2025年政策力度将进一步加大,预计经济将会得到进一步恢复和回升。然而,国际和国内的不确定性因素依然存在,全球经济形势复杂多变,这些因素对中国经济的影响仍需观察。随着政策措施逐步落实,预计2025年我国经济将继续恢复并稳定增长。
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