编者按：2024年2月5日，由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）主办的“抓住一切时机，主动担当作为”第四届（2024年）人大重阳迎春论坛在京顺利召开。近40位来自人大重阳的专职、部分兼职与校内部分专家学者齐聚一堂，畅谈新时代下的新作为、新担当。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员赵锡军在“迎春研讨三：顺应时代之需，建设金融强国”环节以《资本市场建设要以投资者为本》为题发言，以下为其发言实录：

▲中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员赵锡军

我今天跟大家交流一下资本市场的建设要以投资者为本这个理念。这也是最近现在中国证监会的副主席王建军提出了中国资本市场的建设，我们也要贯彻投资者为本的理念，后来证监会系统开会的时候也是传达了这个信息。我觉得，以投资者为本这种理解是符合我们资本市场本质要求的。

第一，尽管市场可以分为一级市场和二级市场，但泛指的话，一般来说资本市场当然是以交易为主的二级市场作为代表。一级市场发行融资，最后到二级市场进行交易的时候，面向的是二级市场的所有投资者。

实际上，从公开发行进入到交易以后，是从二级市场投资者来募集资金的，上市以后原来申购的投资者最后也是汇到二级市场上进行交易。从这个角度，以投资者为本体现了资本市场最本源的东西，因为从资本市场的源头来讲，资金最早的来源是投资者，尽管一级市场可以卖掉，但在二级市场还是卖给二级市场的投资者。所以，资本市场资金的源头是来自于投资者，以投资者为本也体现了资本市场资金来源于投资者这个本源的体现。

第二，从市场的构成来讲，市场投资者还是以中小投资者为主，从开户的数量来讲现在有2.2亿投资者，所以投资者的群体是非常庞大的群体，它本质意义也是非常广泛的领域如果说这个市场的建设，市场的发展不考虑到2.2亿的投资者，那整个的市场要考虑的利益主体就不会有广泛的代表性。比如说早期是以融资为主导的理解，到现在来讲，上市公司才5000多家，这5000多家上市公司的数量和2.2亿投资者的数量相比较利益的广泛性在什么地方？显然2.2亿的投资者的利益广泛性要远远大于5000的家上市公司，从数量来看。

如果考虑到市场主体利益的广泛性来讲，也要考虑投资者，所以我觉得第二个方面就是要考虑到我们投资者的群体庞大的数量，这个市场的建设要考虑到庞大数量的基础性的投资者的基本利益，这也是第二个角度要考虑到投资者为本，是市场建设的很重要的考虑。当然了，在市场发展的阶段，早期更多的是关注了融资的问题，但是，从现在开始我们觉得要把重心更多地放到投资者这方面来考虑。

第三，我们从市场发展的角度来讲，1990年上交所正式开始营业了，我们有了全国性的交易市场，如果从那个时候开始，投资者可以进入到市场进行交易的话，到现在有30多年，30多年的发展过程来讲，上市公司从最早的12家，上海有8家，深圳有4家，发展到现在有5000多家上市公司，市值去年年底有将近80万亿的市值，数量增加了很多，投资者数量也增加了很多，整个市场发展那么快，离不开这么多年来投资者的支持。

投资者在市场发展的过程中，支持这个市场的发展，应该说它可以比任何的市场主体对资本市场的贡献都要大。它支持了这个市场的发展，为这个市场的发展贡献了最大的力量，当然从市场建设的角度来讲，要考虑投资者的回报和贡献，市场的建设也是要以投资者为本，这样才能真正把这个市场的发展的方向照准，能把握好。

这是从几个层次和角度来考虑以投资者为本这样一个市场建设的理念。具体要怎么样落实？我简单讲述几点：

▶第一，以投资为本我们要求各个市场主体在参与市场活动的过程中都要贯彻好这个理念，首先是上市公司，上市公司拿了投资者的钱，当然要考虑给投资者回报，在建设上市公司自己的过程中也要考虑到投资者为本，为它发展的重要的考虑和理念。

▶第二，相关的专业服务机构，因为市场上除了上市公司以外，协助上市公司发行上市交易的，协助投资者进行参与投资交易的这些专业机构，无论是会计师也好还是律师事务所还有其他的专业性的投资机构，都是依赖于这个市场生成和发展的，也是服务于这个市场的，在整个参与这个市场的各种活动的过程中也要贯彻投资者为本，因为他是你的衣食父母，要考虑到这点。

▶第三，监管部门一定要以投资者为本，这个理念来考虑市场环境和各项制度的建设，特别是在市场总体的发展的战略考虑上，要贯彻这点。同时，作为监管部门来讲，要特别重点做的一条是对损害投资者利益的各种各样违法的行为进行坚决的查处，这是非常重要的，这也是贯彻投资者为本的最重要的一条。从事打击违规违法的行为和现象来保护好投资者的利益，让这个市场真正能够说有一个好的环境，有一个公平、公开、公正的交易的环境，让投资者能放心地进行投资。我觉得这个是非常重要的。

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