作者张敬伟系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员。本文转自于2022年11月28日北京青年报。

中国人民银行决定，12月5日起降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，这是今年以来第二次降低存款准备金率，第一次降准是4月，下调降幅与上次相同。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.8%。本次降准为全面降准，共释放长期资金约5000亿元，在带来增量中长期资金、释放更多流动性之余，更带来延续宽货币的信号意义。

美欧等全球主要经济体年内粗暴加息，中国货币政策逆周期宽松，除了降息降准“双降”还包括其他货币政策工具。中国式货币政策的特殊性，凸显中国市场不随大流的特点，更是为了稳经济，让经济增长维持在合理区间。

中国经济年初开局不错，今年第一季度中国GDP同比增长4.8%。但随着疫情多点散发，二季度前期经济运行节奏被打乱，第二季度增长只有0.4%。随后中央和地方出台一揽子稳经济措施，而且随着疫情形势的好转，第三季度增长3.9%。四季度到了关键时期，本来稳经济的一揽子政策还会继续发挥实效，而且受到“双11”和年终消费旺季的支撑，预期四季度经济增长要好于三季度，但是随着疫情再起，经济运行受到一些影响。为了达成稳经济预期目标，政策继续发力自是应有之义。

年底央行降准，央行发出的信号非常明确，既是为了保持流动性合理充裕，也是为了优化金融机构资金结构，更是通过降低金融机构资金成本形成良性流动性传导，降低实体经济综合融资成本。分析认为，本次存款准备金率下调后，金融机构加权平均存款准备金率降至7.8%，共计释放长期资金约5000亿元。考虑到货币乘数效应，最终产生的广义货币供应量或超过4万亿。如此庞大的资金流量在年末释放出来，不仅具有提振市场信心的象征意义，也对实体经济尤其是中小微企业带来更多的资金支持。

对宏观经济运行而言，宽松货币政策具有刺激作用，加之中国无通胀之忧，给宽松货币政策提供了空间，也给今年稳经济年底冲刺提供了助力。

全面降准虽是为了稳固实体经济基础，尤其是精准帮扶中小微企业，但也具有市场普惠效应。从货币政策释放的流动性看，在资金活水重点流向实体经济或精准沃灌中小微企业的同时，也为楼市和股市带来利好。

今年楼市继续维持低迷状态，因此，中央、国务院将确保楼市健康稳定发展作为重点。在央行全面降准之前，国务院还专门就“保交楼”继续出台系统性的政策支持。因此，央行降准，也会使一部分资金流向楼市，为“保交楼”提供一定资金支持。除了楼市，降准释放的流动性也会有部分流向股市，提供股市信心。

对微观民生也是利好。中小微企业和民生密切相关，因为中小微企业直接和就业与消费密切相关。中小微企业也是生存最艰难的市场主体，财政金融政策一直对中小微企业很关心，只有持续“输血”才能化解其生存难题，中小微企业好了，就业率和底层消费才能好起来，才能激活市场微循环，市场大循环才有活力。

全面降准也好，降息也罢，或者还有其他的工具手段，释放的资金活水会对市场产生加法或乘法效应，但不可能完全达到政策目标。稳经济、惠民生既要财政金融政策支持，也要破除疫情这个沉疴痼疾。疫情阴霾散去，市场才能迎来明朗预期。

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