作者赵宏伟系日本法政大学教授，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。本文刊于７月８日观察者网。

　　时下关于救市，坊间议论纷纷，老赵以为只有把脉股民心理方能对症精准救股灾。救股灾就是救信心，救灾救出了股民信心，股市才会安定。各路勤王真金，需朝着一个统一的方向，形成合力，那就是救出股民信心。

　　信心源于心理认知，所以说把脉股民心理方能对症精准救股灾。现今的股民心理是什么呢？股灾如此惨烈，甚至不用精确统计也可以令人信服地表述了：数亿股民，人均数十万元，合计数万亿资金被套。如此惨烈的股灾，体认股民心理也变得简单了，主要是两点。一是做空的都是“坏人”，不管经济学家们用什么市场经济大道理来解释空头不一定坏，但百姓的认知才是铁定的，而非精英的。二是因此百姓就日日夜夜地盼政府救市，让百姓从“坏人”那里解套出来。在这样的股民心理下，国家仅仅是遍买千百种股票救市的话，结果很可能会成为国家抬高一点股值，逃命股民们就卖出一点，有可能是砸了太多的钱又无力回天，全盘皆输。试想一下股民心理，股民应该是都在准备今天、明天、后天能够股票留国家，胜利大逃亡吧。因此必须顺应股民心理，一惩“恶”二安民，才能重振股民信心，使股民转而安心持股。

　　专买股指成分股和期货

　　如何惩股“恶”安股民？做空头方做的是期指，不是用现金现买现卖股票。期指不是由股市上全部股票，仅是由上证N百那样的由数百家公司的股票构成的。期指又必有一个交割日。同时又必须在这个交割日股值必跌到可卖出套利所必须达到的下跌幅度。现在绝大多数空头方的交割日是哪天？空头方玩命也要卖跌到的套利股值分界线是什么？近日的股情大论战中，怎么没有一位专家，也没有当局说破这两个为什么呢？这才是最关键的信息。

　　老赵查了一下上证指数。股指期货毎月第三个星期五是交割日，以标的物为沪深300的IF1506合约为例，6月19日是上一个交割日，那天的沪深300指数收盘4637.05。就在那一天，空头必须使沪深300股指期货的价格，跌至4637.05以下才能套现赚钱。以现在的情况看，沪深300指数的决战日是在7月17日，中国政府和股民必须合力在7月17日把沪深300指数抬上当天当月股指期货收盘价格的上方，那样就能杀败做空方，越多越好。要是能抬上50点，100点，就会杀得空方血流成河。

　　惩股恶安股民救股市说简单也简单，国家宣布坚决在交割日前把股值抬到做空头方亏损值之上，就完了。

　　香港经验

　　看看香港经验。1997年亚洲金融危机中，国际炒家打败了东盟各国和韩国后开始围攻香港，香港股指暴跌过半。在朱总理高调宣示，中国是香港的坚强后盾的力挺之下，香港金管局和时任财政司司长曾荫权在1998年8月主动向投机者宣战，动用港币外汇基金由政府直接购买恒生指数成分股和股指期货。请注意，是只买上证N百那样的指数成分股和股指期货，因为目的就是要打败做期指空头的炒家，而不是在逃命的百姓股民。

　　在市场经济自由化指数世界第一的香港，政府大规模持股，等于是在搞国有化。这在世界市场经济史上是破天荒的事，载入史册的壮举。可能正是刚回归当年的港英政府的原班人马，这些市场经济的老油条们才不在乎所谓市场经济的任何教条，才有此大手笔。香港金管局从8月14日入市坐庄起，在8月里将恒指推升至8000点水平，并力保到月底交割日。据说，香港政府最终买下了40％的港股。老赵鲜明记忆，月底交割日这最后一天，世界的目光聚焦港市，媒体狂声嘶叫，人们兴奋到血管暴张……最后一刻港府胜出，卖空头方全军覆灭，血流成河，败出港市。

　　港府一战而定乾坤，惩了股恶，安了股民。股民感觉不怕“坏人”了，有信心持股了。此后港府又适时将持股逐步卖出，还股于民，着实为财政赚了一大笔。港府救市也并未影响此后港市的信誉，香港经济的自由度至今年年被评世界第一，偶尔第二。

　　告示天下才能安天下

　　届此非常之时，政府要治亿万股民的心理创伤，做事时就不能只做不说，必须高声宣示。第一，正式宣布由国家大举持股救市，而不是风传的各个机构出多少钱。为此才能让股民相信国家，而不是半信半疑，只等着趁机解套出逃。第二，高调宣示国家持股的目标是力保空头们的交割日时，股值在让他们血本无归的高价位上。宣示为此只买指数成份股和股指期货，为此需要花多少钱就花多少。比如说4500点之上什么的。

　　现在是闷声做事，让百姓股民在猜政府会做到哪份儿上，某时买了什么股。百姓股民不知政府买股的道理，当然没有政府必胜的信心。股民看到政府专掐空头，惩了他们心中的“恶”，打跑了“坏人”了，才会相信今后可以安心持股了。宣布这二点的目的是重振股民信心。不如此不足以重振信心，不足以避免股民的胜利大逃亡。

　　最后，救股灾，国家对优良企业，应见跌就买，这是稳赚不赔的生意，不用担心什么国家买单，亏了纳税人的钱。中投公司在国外已经在大规模地做。日本的知名大企业，中投早已都是股东。在国內也做同样的事就可以。

　　吾国本次力挽狂澜，显示的是社会主义市场经济治理模式之巨大的保安定保发展的威力。正是在风风雨雨中，中国股民才会日渐成熟；而雨过天晴时，当会使民资外资万资来朝。吾国从来都是，用国家和市场两只手，用国营民营两条腿开辟着中华复兴的新纪元。

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