作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2022年11月16日财富中文网。

美国“通胀见顶说”已经出现。美国十月通胀率明显放缓，按年升百分之七点七，较九月回落半个百分点，这是二月以来首次低于百分之八。美联储储一些官员认为通胀率虽然仍高，但可能见顶。

美联储需要见好就收。美国中期选举大局已定，美联储以暴力加息助总统拜登打压通胀的使命已经告一段落。暴力加息背后亦有政治因素的考量作祟。因通胀居高重挫总统拜登民望，拜登为挽救民主党中期选举，6月初罕有地召见鲍威尔，责成美联储要为高通胀负责。

鲍威尔若要连任，必须总统提名，鲍威尔带领美联储过去数月连串加息，就有为拜登和民主党护航之意，就算加息未能令通胀快速回落，也可彰显美国政府已全力遏通胀护民生。当前，美联储毋须再以暴力加息助总统拜登打压通胀，为免引爆连串后遗症，储局势将放慢加息步伐。

美联储疯狂加息的副作用已经浮现，主要表现在：

第一、 美国债市潜藏危机。一是美国国债可能供大于求，缺乏足够的流动。二是加息推高了国债利率，令政府利息负担暴增。

第二，楼市下跌风险。人们担心，美国明年楼价可能大跌两成，对经济和民生将造成重压。

第三、正遭全球央行抱怨。美联储加息导致美元走势超强，导致其他国家货币大跌、资金外流。

第四、美联储加息的效果可能存在滞后性，所以累积的紧缩可能需要一段时间才能传导至经济中。

总之，美联储持续并大幅度的加息，引发的后遗症愈来愈明显，若债市、楼市出现危机，引起金融震荡或经济衰退，那么，美联储能力势必再遭质疑。美储联储毋须再为拜登护航，只要通胀见顶，美联储必然“借坡下驴”而放慢加息步伐。

对于美联储后续加息路径，我的预计是：

美联储可能放慢加息步伐，估计下月加息50个基点。明年2及3月各加25个基点。4月将停止加息，到下半年为刺激经济复苏，更可能减息。