作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文转自12月17日财富中文网。

几个重要的信号：

一是公众已经失去对美联储的基本信任。公众，特别是投资者对美联储实现软着陆的幻想已经破灭。今天市场下跌如此之多的重要原因是什么？投资者似乎很难相信美联储会实现软着陆。标普500指数下跌123.22点，至3,666.77点，跌幅3.3%。道琼斯指数下跌741.46点，至29,927.07点，跌幅2.4%。这两个指数都创出2020年12月以来最低收盘水平。科技股集中的纳斯达克综合指数下跌453.06点，跌幅4.1%，至10,646.1点，为2020年9月以来最低收盘水平。股市下跌表明，投资者在重新评估未来风险，结论是：既不确定，又及其悲观。

二是多数人认为美联储即将把经济推入衰退。美联储希望引导经济实现软着陆，承受可以容忍的痛苦。若美联储能成功的话，这会是一个好结果。 但如果通胀持续高涨，美联储的唯一选择是把经济推入衰退。昨天，美联储利率制定者暗示，他们预计美国经济将因此大幅放缓，通胀降温，失业率上升。特别是，圣路易斯联邦储备银行的研究显示，自上世纪80年代以来，美联储之前六次加息后，美国有四次都陷入衰退。

三是美联储两全其美。美联储希望经济增速放缓到足以抑制通胀的程度，但又不想让经济陷入衰退。从历史上看，美联储在这方面的表现差强人意。也就是说，美联储鱼和熊掌可兼得的想法仅仅是海市蜃楼而已。据统计，数据已显示出经济活动降温的迹象，5月住宅建设大幅下降，当月零售支出也出现今年以来的首次下降，同时一项衡量消费者信心的指标跌至有记录以来最低水平。

四是美联储主席示加息75个点带来了一个重大风险。既，经济降温的速度可能快于美联储的预期，并在美联储意识到这一点之前走向衰退。正如全球最大的资产管理公司贝莱德的创始人与CEO拉里·芬克所言：联储并没有能够解决供应问题的工具，且如果美联储行动过度，美国经济将面临衰退。必须指出，美联储加息75个点，为1994年以来最大，即近三十年之最，这就是拉里·芬克所说的“美联储行动过度”。

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