作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2022年8月8日财富中文网。

尽管亏损金额巨大，但考虑规模因素后，仍然是一家十分稳健的基金。日本政府养老金投资基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）在2022年第二季度（创下两年来的最大跌幅，亏损3.75 万亿日元（约1904亿元人民币），但是，作为全球最大的养老基金，GPIF基金净值缩水之后，规模为193.01万亿日元（约9.8万亿元人民币），也就是说，整体的亏损的比例仅仅为2%左右。这么看，这家基金的业绩还是可以的。

投资定位较为清晰。GPIF的首要目标是以最小的风险实现公共养恤金制度所需的投资回报，这完全是为了养恤金领取者从长远角度的利益，从而有助于该制度的稳定。

投资策略利于分散风险。GPIF的投资策略是按资产类别，地区和时间框架进行多样化，譬如，截至6月底，GPIF持有的日本债券占资产组合的25.65%，日本股票占24.53%，外国债券占25.70%，外国股票占24.12%。也就是说，各占25%。

美国的一些养老基金在动荡的市场中，没有断崖式亏损。美国不少养老基金的表现也不理想。作为美国最大公共雇员养老基金，CalPERS（加州公共雇员养老基金）在2022财年录得6.1%的亏损，为2009年以来最大亏损。加州教师退休基金（CalSTRS）是美国规模第二大的确定收益型养老基金，2021年7月1日至2022年6月30日财年，该养老基金亏损1.3%，是2009年以来这家公共养老金首次亏损。纽约城市退休基金在截至6月30日的上一财年里亏损8.65%。值得一提的是，稍微有点基金常识的人应该知道，这个比例的亏损，应该算控制的很好了。

必须指出，今后一段时间，投资市场可能不乐观，在这种情况下，需要选择稳健，切记，“留得青山在，不怕没柴烧。”

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