作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于12月10日新浪专栏意见领袖。

中央政治局12月9日会议中提出要“加强超常规逆周期调节”，这一提法在当前国内外经济环境日益复杂的背景下具有重要的现实意义。这不仅是对当前经济风险的应对，更是推动中国经济实现高质量发展的战略选择。那么，超常规逆周期调节“是什么、为什么、如何办”？

什么是超常规逆周期调节？

逆周期调节，是指在经济过热时采取紧缩政策抑制通胀，在经济下行时实施扩张性政策稳定增长。这是现代宏观经济政策的基本框架。超常规逆周期调节，则是在经济面临特殊冲击、传统政策工具难以应对时，通过非常规政策工具或超常规力度进行干预，突破既有政策范畴以应对严峻挑战。

从全球视野看，超常规逆周期调节并非新概念。例如，2008年国际金融危机后，美联储通过“量化宽松”政策大规模购买国债和抵押贷款支持证券，属于典型的超常规措施。在国内，疫情期间的“六稳六保”政策，也体现了超常规逆周期调节的理念，如财政赤字扩张、专项债券加码等。

超常规调节的核心特征是突破传统政策约束，通过更加灵活、多样和超出常规力度的手段实现经济稳定和复苏。

为什么需要超常规逆周期调节？

内外环境叠加冲击，经济复苏动能不足 当前，中国经济正在从疫情影响中逐步恢复，但外需收缩和内需疲弱的问题显著存在。一方面，全球经济增长放缓，出口市场承压；另一方面，居民消费信心和企业投资意愿恢复较慢。传统的逆周期调节工具如降准降息已多次使用，边际效应递减。

重点领域风险加剧，亟需防范化解 从地方政府债务到房地产行业的结构性问题，诸多风险需要通过更加精准和综合的政策干预加以化解。传统的调控手段在速度和效果上已经难以满足当前需求，超常规政策成为必要选择。

全球不确定性上升，需未雨绸缪 地缘政治冲突、供应链重构及全球通胀波动等外部冲击不断积累。这要求中国通过超常规逆周期调节增强经济韧性和应变能力，确保在外部环境恶化的情况下依然能够保持增长动力。

如何加强超常规逆周期调节？

要实现超常规逆周期调节的有效落地，必须在政策设计、执行机制与风险防控三方面全面发力。

政策设计：工具的组合与创新

要实现政策突破，必须用好“政策工具箱”，将财政政策、货币政策、产业政策等相结合。

财政政策要更积极有为 在超常规调节中，财政政策往往是最直接的手段。例如，通过适度增加财政赤字率和专项债发行规模，重点投向基建、民生、绿色经济等领域，拉动有效需求。2025年，可以探索设立“绿色产业振兴基金”或“区域发展专项债券”，用以支持长期回报高、社会效益大的项目。

货币政策要精准滴灌 降准降息之外，货币政策可以引入更具针对性的工具，如再贷款政策支持中小企业融资，或通过数字货币技术提高政策传导效率。此外，还可研究将货币政策与产业政策相结合，对重点行业和新兴领域提供低成本融资渠道。

产业政策要主动引导 聚焦新质生产力发展，政府需通过政策引导鼓励社会资本流向科技创新、高端制造、绿色经济等领域。以人工智能、量子计算和生物科技为代表的新兴产业，需要更高水平的政策支持与市场化机制结合。

执行机制：提高政策协调与落实效率

超常规逆周期调节的效果，很大程度取决于政策的协调性和执行力度。

加强中央与地方协同 财政资金的精准投放离不开中央的顶层设计与地方的高效执行。例如，在财政专项债分配上，需通过全国一盘棋的模式引导资金流向最需要的区域，特别是欠发达地区和重点发展区域，避免“撒胡椒面”式的资源分散。

提升政策跨部门协同 产业政策、金融监管、财税调控等需要形成合力。例如，对房地产行业的超常规调控应不仅局限于“稳房价、稳地价”，更需结合金融工具和城市规划，推动行业健康发展。

加快数据驱动决策机制 依托大数据和人工智能技术，实时监测经济运行动态，提高政策的前瞻性和精准性，避免传统统计指标的滞后性影响决策效率。

风险防控：稳住经济基本盘

在推动超常规调节的同时，要牢牢守住不发生系统性风险的底线。

防范财政和金融风险 超常规财政政策可能导致地方债务压力上升，需通过预算公开、动态监测和机制创新（如设立地方债务“熔断机制”）加强管理。金融市场领域，则需对高杠杆行为加强监管，确保信贷资金流向实体经济而非资产泡沫领域。

关注长期结构性改革 超常规政策易于解决短期问题，但可能带来长期结构失衡。需要在政策设计中兼顾短期调节与长期发展，如在支持传统行业的同时推动其转型升级，避免过度依赖单一经济增长点。

走出“非常规”经济调控之路

加强超常规逆周期调节，不仅是当前复杂经济环境下的必要应对，更是迈向高质量发展和实现中国式现代化的重要一步。

在这一过程中，政策需兼顾灵活性与可持续性。既要通过超常规手段应对经济周期中的特殊挑战，又需从长远视角出发，为实现“十四五”规划目标和“十五五”开局夯实基础。只有在政策设计上大胆突破、执行上精细落地、风险防控上未雨绸缪，中国经济才能在不确定性中实现确定性发展，书写出稳中求进、行稳致远的新篇章。

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