作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于3月27日财富中文网。

信息的公布。美联储周二表示，2023年正式出现净负收入1143亿美元。这是其有史以来最大的运营亏损，创纪录亏损与管理美联储短期利率目标相关的费用有关。

美联储的重要说明。美联储一再强调，净负收入并不妨碍其操作或实施货币政策的能力。

运作规则。根据法律，美联储在支付运营费用后将任何利润上缴财政部。美联储从其为金融体系提供的服务以及其拥有的证券的利息收入中赚取收入。前些年，在非常低的利率和大量债券持有的情况下，美联储获得了可观的利润。

美联储从 2022 年春季开始积极提高联邦基金利率的举措颠覆了央行的财务状况。为了给通胀压力降温，美联储将目标从接近零的水平上调至目前的5.25%至5.5%区间。

净负收入的主要原因。美联储从 2022 年春季开始积极提高联邦基金利率的举措颠覆了央行（美联储）的财务状况。为了给通胀压力降温，美联储将目标从接近零的水平上调至目前的5.25%至5.5%区间。美联储通过向银行、货币基金和其它金融公司支付现金存放在央行（美联储）来维持这一目标，这意味着支付更多的利息。去年，美联储经审计的银行准备金余额利息支出达到1768亿美元，比2022年的水平增加了1164亿美元，而去年其逆回购工具的利息支出为1043亿美元，高于前一年的419亿美元。与此同时，美联储去年从其持有的债券中获得的收入为 1638 亿美元，与 2022 年相比变化不大。

为何运营亏损不影响运营。美联储在处理运营亏损时可以创造资金为其运营提供资金，这意味着它在运营方面没有障碍。它将其损失记录在称为递延资产的会计工具中。一旦美联储恢复盈利时，它将利用超额收益来减少递延资产，当递延资产消失时，美联储可以再次开始把超额利润返还给财政部。美联储官员指出，近年来他们已经向财政部返还了大量资金。美国圣路易斯联储去年的一份报告称，美联储可能需要数年时间才能再次将利润返还给政府。

需要指出的是，美联储运营亏盈有其独特的运行规则。对于这次美联储出现净负收入1143亿美元，美国的各个攸关方并没有大惊小怪，世界上的主要财经媒体也反应平淡。换句话说，由于规则不同，其它各国的央行与美联储的可比性不大，因此，外界没有必要对此事指手画脚，抑或说三道四、借题发挥。重要的是，美联储的一些“瓦上霜”问题难度不是很大，而其它一些国家的央行的诸多“门前雪”问题不是扑朔迷离，就是在解决上难于上青天。还是要记住那句话，“自扫门前雪，莫管他人瓦上霜”。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)