受访者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于10月12日大众日报。

10月12日的财政部新闻发布会又一次引起市场关注与期待。

财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，其中包括支持地方化解隐性债务等政策。

本次发布会的最大焦点就是，这项即将实施的政策，力度有多大？事实上，围绕着这一市场最关心的问题，参加本次发布会的财政部“一正三副”已经在多个答记者问中，给出了明示和暗示。

数额有多大？

首先，蓝佛安表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。他特别强调，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施。

关于市场上普遍关心的具体资金数量安排问题，蓝佛安指出，经过法定程序后，会及时向社会公开。

中信证券股份首席经济学家明明对大众新闻记者表示，这些政策工具的规模或将在下次全国人大常委会上明确。

中信期货固收团队对财政部历史上曾主导完成的三次大规模化债行动做了梳理。主要情况如下：

2015年-2018年，共发行约12.2万亿置换债置换存量政府债务；

2019年，发行1579亿置换债置换隐性债务；

2020年12月-2022年6月累计发行1.13万亿特殊再融资债。

专项债券方面，蓝佛安提到，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。

浙商证券首席经济学家李超对大众新闻记者表示，“发布会提到，每年将继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务，据我们测算2024年在新增的地方专项债中有约20%投向存量政府投资项目。”

力度有多大？

面对这场发布会，专家和券商们态度完全一致，认为财政部释放出的信号非常重要。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行对大众新闻记者说，“财政部在这次新闻发布会上较为全面、清晰、准确地指出了中国财政当前所面临的问题及挑战，这是解决问题的前提条件，也是积极的信号。同时，财政部迎难而上，为促进经济运行平稳发展做了大量工作，并规划了未来。”

天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。

前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事杨德龙对大众新闻记者表示，财政部政策符合预期，提振了投资者对我国经济增长以及资本市场的信心。

“财政部拟一次性增加较大规模债务限额的举措，减轻了投资者的担忧。当前我国经济主要风险点是地方债、房地产市场、中小银行。通过这一举措，置换地方政府存量隐性债务，减轻地方政府压力，增加对于房地产市场的支持，也就减轻了投资者对于楼市的担忧。”他说。

李超对本次发布会提出的“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方隐债”很有信心，“政策兼顾短期和中期考量。”

从短期看，局部地区受财政收入增长放缓、土地出让收入下滑以及地方政府债务负担等影响，基层政府保基本民生、保工资、保运转压力较大，此次拟大规模增加的债务限额有助于缓解地方政府的还款压力，降低短期内财务风险，巩固基层“三保”。

从中期看，地方政府将进一步释放经济发展动能，将有更多资源用于经济高质量发展，因地制宜发展新质生产力，推动区域经济持续增长，同时将提升地方企业投资政府项目信心，激发各类型企业参与重大项目参与度。

作用有多大？

“真正防范化解地方政府债务风险，是经济的‘晴雨表’”，王衍行说道。

因此想要了解“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务”的作用到底有多大，还得从地方政府债务说起。

全国及地方债务究竟有多少？《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》中显示，截至2023年末，全国政府法定债务余额70.77万亿元。其中，国债余额30.03万亿元，地方政府法定债务余额40.74万亿元。近年来政府债务规模增长较快，有的地方债务规模较大、风险等级高，容易造成风险隐患。

稷量研究院院长徐苏涛对大众新闻记者表示，2023年底我国地方政府债务余额超过40万亿元，加上以融资平台债务为主的隐性债务，地方政府债务压力整体较大，化债已成为当前的焦点问题。

回顾2015年以来的地方政府债务限额变动，其中变动幅度最大的一次为2020年，当年地方政府债务限额大幅提升4.73万亿，主要是为了支持实施扩大内需战略和稳定地方财政，李超表示，“当年中国经济面对历史罕见的冲击，及时稳住基本增长盘，在全球主要经济体中唯一实现经济正增长。”

目前国家正在努力构建地方政府债务长效机制，实现债务可持续发展，积极参与和支持地方债务破解问题。徐苏涛认为，当前，不仅要加快修复地区资产负债表，关键是既要抓住面向未来、引领未来的关键少数，还要促进存量多数的有生力量，借宏观的势，发挥地区有所为、有所不为，通过“多予、少取、放活”激活微观。

“我国在财政赤字方面还有较大的空间，后续可能会通过发行万亿超长期国债来支持投资拉动消费”，杨德龙举例说，在2009年初为了应对全球金融危机，我国果断实施4万亿计划，主要在基建方面来拉动投资增速，对经济增长起到了立竿见影的效果。

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