作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于3月12日财富中文网。

美联储的“江湖新闻发言人”。美国总统拜登意外地当了一次美联储传声筒，充其量，也就是美联储的“江湖新闻发言人”。但是，拜登低微、谦卑的做法表明了其还算拥有自知之明，拜登上周说：“我不能保证，但我敢打赌，那个设定利率的机构会进行降息，利率将会下降得更多。”

其中，“不能保证”指没有决定权，还可以理解为猜测；“打赌”指胜算的概率并非100%；“下降得更多”在逻辑上，更容易被理解为含糊其辞。按照传统，美国白宫通常不会对美联储的决定公开发表评论，拜登也曾多次承诺尊重美联储的独立性。因此，拜登最新表态较为罕见。我认为，此举表明拜登在向自己的脸上贴金。

特立独行的美联储。美联储是一个独立的机构，旨在置身于政治之外。历史上的前车之鉴是：曾经有的总统试图影响美联储，但往往导致灾难性后果，美国总统理查德·尼克松曾向美联储施压，要求其在他连任前保持低利率，这帮助巩固了20世纪70年代的灾难性通货膨胀。

已经赢得信赖的鲍威尔。大多数观察家相信鲍威尔言行一致，即美联储不会在利率决定中考虑政治因素，即使在选举年也是如此。鲍威尔非常希望远离政治，尤其是在选举年。作为美联储主席，他不想被视为在11月的竞选中站队，尤其是当特朗普等竞选人中的一人肯定会从各个角度攻击他时。鲍威尔是由特朗普任命为美联储主席，后来由乔拜登重新任命的，他竭尽全力强调美联储站在政治争端之上。他一再强调，他和联邦公开市场委员会的其他成员在决定货币政策时，唯一关注的是经济数据。处于风暴中心的鲍威尔，美联储是否降息，在今年的政治上将产生重大影响，经济及对其的认识将是决定选民秋季投票时所做选择的重要因素，鲍威尔在塑造经济方面发挥了非常重要的作用，可谓举足轻重。值得一提的是，即使在非选举年，美联储官员也非常谨慎地措辞，政治视角可能使他们更加谨慎，关键在于，鲍威尔以身作则。

鱼和熊掌不可兼得：美联储难以兼顾信誉和制定良好政策。美国的总统选举使美联储“面临更强烈的批评”，他们更难以在保持信誉的同时，制定出良好的货币政策。鲍威尔曾多次包括在上周三强调，美联储在制定政策时不会考虑政治因素。如果美国经济明年显著恶化，衰退风险加剧，那美联储可理直气壮地降息；不过如果就业市场持续强劲，通胀走下坡路，美联储降息将难以避免地被指偏帮现任总统。需要指出的是，降息对于缓解选民对拜登经济的不满大有裨益。随着利率正常化，选民明年会感觉好一点。鲍威尔选择降息，可能会让人怀疑他有意在拜登和特朗普的可能对决中给拜登加把劲。

鲍威尔的最新表态。美东时间本月6日、7日，鲍威尔分别在美国国会众议院和参议院发表重要证词。在听证会上作证时，鲍威尔表示，对通胀降至目标有一定信心，降息将“取决于经济发展方向”，他不希望通胀达到了2%才开始宽松；没有理由认为短期内存在经济衰退的风险，预计美国经济会继续稳健增长。有评论称，虽然鲍威尔未承诺近期降息，但他对通胀下行趋势和政策利率或达峰值的积极态度足以让市场人士满意。

权威的预测。在通胀方面，美国官方预计2024年消费者价格指数平均将达到2.9%，而彭博社调查中为2.7%。两份预测都认为CPI在未来两年内不会达到美联储的2%目标，尽管决策者是基于一个历史上略低于CPI的单独指数进行的。失业率的预测大致符合经济学家的预期，今年和明年都将上升至4%。

美国的基本情况。目前，美国经济状况相当不错。劳动力市场强劲，经济增长稳健。通胀正在回落，尽管还没有达到美联储的2%目标。软着陆，即事情回归常态而不会陷入衰退。可是，尽管消费者信心已经从六个月前的水平有所改善，但并不理想。通胀已经降温，但物价仍然比以前高很多。利率更是如此，美联储为了抑制通胀而提高了利率。选民对物价上涨感到不满，并且他们也感到被高利率拖累。

美联储的两大担忧。美联储决策的经济风险是真实存在的，主要有二：一是如果降息过早，通胀可能会再次上升；二是如果等待时间过长，可能会给经济带来过多阻碍，并将国家推入衰退。

总之，美联储降息已经箭在弦上，但时间及数量仍未确定，这表明，鲍威尔绝不是“洗洗脸盆里扎猛子——不知深浅”的那一位。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)