作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2022年12月5日财富中文网。

据美国《华尔街日报》网站12月3日报道，仅在过去一周，新闻机构、电视网络、影视制作公司和娱乐巨头就裁员数百人，其中就包括华纳兄弟公司。报道称，过去几年，许多娱乐公司在流媒体服务上投入巨资，如今这些开支拖累了财务状况。与此同时，传统广播和有线电视继续面临观众和订户的流失。加之对经济衰退和广告支出放缓的担忧，以及新冠大流行期间的用户增长现在正在回撤，这个行业正在努力存活下去，甚至还要繁荣发展。

美国媒体行业的动荡时期刚刚开始，大幅裁员仅仅是动荡时期刚刚来临的标志之一。

当前，美国媒体行业受到的冲击的原因主要有：一是转向流媒体受阻。过去几年，许多娱乐公司在流媒体服务上投入巨资，如今这些开支拖累了财务状况。譬如，仅在最近一个季度，华特迪士尼公司、华纳兄弟探索公司和派拉蒙全球公司在流媒体业务上的损失就高达25亿美元。11月29日，AMC电视网股份公司说，它将裁减20%的美国员工，理由是其流媒体应用程序无法弥补退订有线电视服务所造成的损失。

二是观众和订户的流失。例如，美国有线电视新闻网（CNN）的母公司华纳兄弟探索公司所面临的收视率低，由此带来的广告收入的巨降及盈利模式的挑战，导致过去一周的裁员。CNN的姊妹频道HLN电视频道将停止播放直播节目。据统计，有线电视公司现在每年失去近10%的客户。Netflix董事长里德·黑斯廷斯称：“线性电视将在五到十年内死亡”；迪士尼首席执行官鲍勃称：“线性电视正在走向一个巨大的悬崖。”；投资分析师迈克尔·内森称：“在迪士尼最新的收益报告之后，看起来悬崖可能比我们任何人想象的都要近。”

三是广告收入放慢且前景不乐观，包括对经济衰退和广告支出放缓的担忧，以及新冠大流行期间的用户增长现在正在回撤，特别是传统媒体的广告销售将放缓，电视广告销售已萎缩4%。数字媒体整体广告收入下降，但巨头增长强劲，数字媒体巨头在 2022 年的增长速度低于近年来均值，根据前三个季度的指标，预计前两名（谷歌、Meta）在2022年净广告收入合计增长5%，而2021年增长41%，这是有史以来首次低于整体市场增长，在过去15年中急剧且持续上升后，它们在全球广告销售中的份额停滞在42%。与此同时，其他前 15 大媒体所有者亚马逊、字节跳动、微软和苹果在 2022 年继续保持两位数的强劲增长。

需要关注的是，媒体业务迎来近三十年来华尔街最糟糕的一年，美国最大媒体公司的股价在 2022 年下跌了 50% 以上，远高于大盘。

裁掉“公牛身上的乳房”。按照适者生存的法则，美国许多主要媒体公司及时采取成本削减和裁员模式。仅在过去一周，美国的新闻机构、电视网络、影视制作公司和娱乐巨头就裁员数百人，其中就包括华纳兄弟公司。甘尼特报业集团本月宣布裁员200人，今年稍早已裁员400人；AMC电视网上周宣布裁员200人，该公司表示会削减约20%的美国员工。媒体公司裁员表明人们对全球经济前景普遍担忧，且这仅仅是序幕拉开的信号，后续大幅度裁员计划的推出也在人们意料之中。同时，美国全社会的裁员也呈上升态势。一份报告显示，上个月美国雇主宣布裁员人数跃升13%至33843人，为去年2月以来的最高水平。

在媒体公司裁员的同时，美国的就业市场反而是好得不得了。12月2日，美国劳工部称，美国劳动力市场仍处于历史紧张状态，近几个月来，信息领域的就业增长快于劳动力市场的普遍水平，1月至11月，该领域的就业增长了5%，是同期整体就业的两倍。

一份就业报告显示，招聘依然强劲，薪资也快速增长。雇主们在11月新增了26.3万非农就业人数，失业率持稳在3.7%。美国用工短缺反映了提前退休人数激增，数十万工作年龄人口死于COVID-19，以及移民急剧下降和人口增长放缓。如果企业不放慢招聘速度，商品价格和租金的下降可能是不够的，而在过去18个月，商品价格和租金的上涨是通胀的主要推手。

这种现象表明，美国经济的韧性强大，经济衰退的可能性不高。并且，美国公司和个人的资产负债表的健康程度好于人们的预期。美国以外的国家，应该把主要的精力放在经济衰退的自我救赎上来，而不是担忧美国的问题。

冲淡了美联储对抗通胀的努力。招聘依然强劲与薪资快速增长，会让美联储官员感到担忧，因为他们正在努力减缓这两种趋势，以避免价格和薪资的上涨日益在整个经济中根深蒂固。美国工资增长较快成为治理通胀的“拦路虎”，美联储主席鲍威尔指出：“强劲的招聘和工资增长是保持服务成本高企的主要驱动力。”必须通过加息解决心头之患，鲍威尔承诺：“美联储正在寻求提高基准利率，使其足以减缓经济、招聘和工资增长。”

从这个意义上说，美联储的工作并不复杂，也就是“面对了加水，水多了加面”而已。

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