作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2022年10月14日财富中文网。

和稀泥的美国财长。从近期的表现来看，耶伦已经变坏了，突出表现在“揣着明白装糊涂”，例如，2021年2月以来，耶伦在明明知道美国通胀即将猛虎下山之际，不是置若罔闻，就是半推半就，使美国通胀如入无人之境般长驱直入，而使美国政府助纣为虐，早已失去防患于未然的最佳时机，把小恙拖成了不治之症。

基于此，我们容易理解耶伦讲话的半真半假所在：

真的：第一、国债被排斥，耶伦称，财政部正在努力支撑美国国债市场，当前问题的核心是，从事美国国债交易的做市商的资产负债表能力并没有扩大多少，而美国国债的整体供应量却在攀升。耶伦又称，她担心美国国债交易可能出现崩溃。耶伦还称，我们担心美国国债市场缺乏足够的流动性。第二、攘外必先安内，耶伦说，让全球经济站稳脚跟是我们的共同优先事项，但要朝着这个方向迈进，我们必须先做好国内的工作。第三、降低通胀是第二位的，耶伦强调，在美国，我们的首要经济任务是在保持强劲劳动力市场的同时降低通胀。第四、造成冲击，耶伦说，美联储激进加息和强势美元，已经给全球很多经济体造成不同程度的冲击，不只是新兴市场国家遭遇外汇流出的压力，就连英国、欧盟等发达经济体也面临多年来不遇的压力。第五、拒当做市商，耶伦说，自2019年底以来，未偿国债已增加约7万亿美元。但受到补充杠杆率监管要求的限制，大型金融机构并没有意愿充当做市商。

假的：第一、帮助其他国家，耶伦说，我们还将关注我们政策的全球影响，发达经济体的宏观经济紧缩可能会产生国际溢出效应。我们必须准备好帮助陷入困境的国家。第二、对风险敏感，耶伦说，尽管美国经济仍然保持弹性，但我们对即将到来的风险高度敏感。需要指出，耶伦所说“帮助陷入困境的国家”，可能口惠而实不至，送空口人情而已，天下哪有那么多免费的午餐！而所谓“对即将到来的风险高度敏感”，只不过是一句既漂亮又骗人的口号，由于，人们已经早已看穿政治人物两面性、欺骗性。

中性的内容，耶伦也说了一些中性的话，所谓中性，是指需要用时间来判断及检验，譬如，美元是一个安全的避风港问题，耶伦说，美元是一个安全的避风港，所以在压力时期可以看到资本流入，美元当前的位置反映了适当的政策，汇率波动是不同政策立场的必然结果。

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