作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2月5日财富中文网。

一、关于融创。一是融创逾90个项目入围首批白名单是步入正轨的标志。包括北京、天津、成都、重庆、郑州、沈阳、青岛、武汉、昆明、西安、太原、西双版纳等20城市都已落地。这绝对是融创及其它入围首批白名单房企的实质性利好，后续随着新的融资落地，融创项目开发运营的资金压力将得到进一步缓解，各地的保交楼工作也将得到更有力的保障。

二是融创已经成为中国房企的化债标杆。从2022年起，中国房地产行业遭遇前所未有的困境，境外债违约的房企超过40家，但其中，融创是第一家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。融创的债务重组方案既创新又务实，为行业化债树立了标杆。这种标杆作用首先就表现在，融创虽然不是业内最早出险的房企，但其一直通过持续努力自救，化债流程始终保持公开透明。融创一直以来积极主动推进的态度。在化债过程中，大股东孙宏斌也体现出了良好的企业家精神，譬如，拿出自有资金4.5亿美元（上市以来个人的全部分红）无息贷给公司，支持公司度过最困难时候；在债务重组中，孙宏斌也以与其他债权人相同的条件，带头将借款转为强制可转债，真正做到与债权人一视同仁、同舟共济。更重要的是，融创的债务重组条款的建设性，其目的是让公司恢复正常经营，而不是攫取公司最后一笔可用现金，然后进行破产清算。实践证明，融创的解决方案有助于违约房企恢复正常经营。

三是融创积极兑现保交付的主体责任，在全行业的交付排行中名列前茅，同时保交付中依然恪守品质底线，包括福建福州府、南京玄武映、西安融创珺庭府、重庆融创等，都成为市场上的交付标杆。四是今年融创的销售预计会好转。上海董家渡、黄埔亚龙两个新项目即将入市，北京融创壹号院、上海未来金融城等，单这几个项目未售价值就有1500亿元左右，这将进一步支持融创经营的持续恢复。总之，融创的摆脱困境之路，可以用一句话概括为“自助者天助，自救者天救”。

二、关于下一步中国优质房企的发展。一是达成发展的共识。中国无法承受房地产市场的彻底崩盘，因此党政、金融机构将采取进一步措施来重振房地产行业。中国遭受重创的房地产业可能有阶段性转机，最近的系列安排正在产生效果，市场、人气的改善可能推动反弹速度快于预期。

二是上市的房企即将迎来投资行情，大浪淘沙之后，幸存下来的房企最终将受益于行业整合，并最终在周期转向时蓬勃发展，股票表现通常会领先于业务回升趋势。历史表明，投资于房地产低迷时期幸存下来的开发商可能更为有利可图。值得一提的事，等待太久而失去耐心的投资者可能会错过难得的反弹机会。

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