作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2022年8月29日财富中文网。

个人的几个观点：

第一、本轮高通胀具有常态化、嵌入式的特点。若如此，美联储对高通胀的态度，可能选择“睁一只眼闭一只眼”，美国民众则别无选择，只能与高通胀“与虎同伴”一条路可走。实践可能证明，任何异想天开的整治高通胀举措到头来都是于事无补的，甚至是搬起石头砸自己的脚。

第二、所谓搬起石头砸自己的脚，是指美联储的做法异想天开，即选择加息幅度和时长可能会超过近几十年的水平，这必然导致经济增长疲软、失业率上升和更加频繁的经济衰退。此轮美联储加息75个BP已将美国推到了经济衰退的边缘。其实，货币政策过度紧缩的风险已经存在并可能相当严重，货币政策对经济的影响是长期且有多种滞后的情况，因为央行加息与经济活动反映出加息的影响之间存在时滞。

第三、美联储做糖不甜做醋酸。即，美联储已经失去抑制高通胀的最佳时机，其实，这个时机也不一定存在，换句换说，美联储的工具箱里已经没有抑制高通胀的工具，但是，美联储的工具箱里有导致经济衰退的工具。

第四、美联储必须识时务。我8月18日撰文预计，美联储在9月21日的议息会议上可能将其加息的幅度缩减至25、或者50个BP，现在，我仍然坚持这个判断。这两天，对美联储政策预测最为精准的高盛美国首席经济学家哈哲思表示，鲍威尔届时预计将重申此前放缓加息的论调，美联储将在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP。值得指出的是，货币政策的相机抉择，其实包括“死马当活马治”，“皇帝的新衣”。

第五、市场的积极反应。周四，投资者关注杰克逊霍尔央行年会，美股收盘上涨，标普500指数上涨58.35点，涨幅1.4%，至4199.12点。科技股集中的纳斯达克综合指数上涨207.74点，涨幅1.7%，至12639.27点。道琼斯指数上涨322.55点，涨幅1%，至33291.78点。

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