作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文刊于2021年2月2日《财富》APP。

由华夏幸福债务难题想到的：

一，房地产在中国经济中的地位仍然庞大且无可替代。据初步统计，2020年中国土地拍卖总收入8.412万亿，同比增长15.9%，在全国财政收入中占46%，在地方财政收入中占84%。在这个大背景之下，华夏幸福的债务难题具有代表性，但其难度史无前例，是考验各方智慧的关键一役。防控房地产企业的金融风险是关系到国计民生的大事，“悠悠万事，唯此为大。国之兴衰，在此一举”。

二，中国的房地产企业今年将面临堆积如山的国际债务。与此同时，借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。据统计，中国房地产企业今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务，大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。雪上加霜的是，房地产企业能从中国的国有银行处获得的信贷支持正在断崖式消减，并且，金融监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。

三，今年一月百强房企实现销售增长能否代表了趋势？据统计，2月1日发布的最新数据显示，2021年一月百强房企实现销售金额9863亿元，整体销售规模较去年同期大幅增长70.9%（去年同期受春节假期及疫情影响基数较低），即使与没有发生疫情的2019年同期相比，也有49.2%的同比增幅。强劲的增长是否构成趋势？这个命题十分重要，我们需要且行且观察。

四，对于房企而言，防范金融风险，更好地适应形势变化是新的一年的首要目标。可以预计：将有更多规模房企的销售增速会进一步放缓，个别企业度日如年，房企需要提升综合能力，才能在销售端持续实现业绩增长。今年，实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化，冰火两重天。

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