作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2023年1月5日财富中文网。

一、美联储的真实想法是“鱼与熊掌兼得”。美联储心目中的“鱼与熊掌”是，控制通胀、经济软着陆。

二、美联储战胜通胀的决心不容置疑：一是提高利率的做法不动摇。今天，美联储官员一反常态直言不讳地向投资者发出警告，提醒他们不要低估美联储将利率维持在较高水平以压低通货膨胀的决心；二是“恶人”必须做到底。今天公布的这份美联储上个月政策会议纪要突显出，过去六个月困扰美联储的沟通任务十分棘手。但美联储别无选择；三是努力把经济增长速度降到理想的水平。当前，许多美联储官员担心的是，除非他们能通过收紧金融条件、如提高借贷成本或推低股票价格等来拖慢经济增长速度，否则他们将无法战胜通胀。也就是说，美联储应该采取足够的措施来减缓经济增长。

三、美联储为了避免经济衰退，可以做出何种选择？一是与政府相向而行。为应对预计将在今年晚些时候开始的经济衰退，美国联邦政府将推出刺激措施，与此同时，美联储将大幅降息。即，随着消费者价格指数(CPI)走低，可能在2023年下半年出现负值，而美国可能出现某种形式的经济衰退。美联储将降息，美国政府将推出刺激举措；二是权衡利弊。美联储几十年来最激进的加息举措将对国内生产总值(GDP)增长产生有害影响，但是，强劲的美国劳动力市场和其他消费者相关因素应有助于防止经济的完全收缩。事实胜于雄辩，历史上，在力挽狂澜的关键时刻，美联储绝不会袖手旁观、见死不救；三是见机行事。即，美联储通过降息以帮助缓解投资者和消费者受到的冲击。

四、世界经济在衰退的道路上何去何从，仍要看美国的脸色。特别是，若世界经济步入衰退期，那么，美国仍然是世界上日子最好过的国家。1月1日，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃称，新的一年将“比过去的一年更艰难”，但是，她同时指出：“由于美国就业市场依然活跃，经济韧性表现突出，或将避免经济衰退，并且带动全球经济度过困难的一年。”其弦外之音是，美国要扮演“定海神针”千万不能步入经济衰退，否则，全球经济将溃不成军。也就是说，实际上，美联储手里已经握有使全球经济步入经济衰退的“核按钮”，但是，从目前的情况看，美联储还没有走投无路，这意味着，美联储无需“杀鸡用宰牛刀”，也就没有必要按下经济衰退的“核按钮”。

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