作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2024年1月29日财富中文网。

金融的“保送生”。自成立至今，四大AMC公司的“中国特色”痕迹极为明显。1999年，国务院批准设立了中国华融、中国信达、中国东方、中国长城四大AMC，用以剥离、处置国有四大行等金融机构的不良资产。后来四家公司完成了股份制改革。同时，中国华融、中国信达已在香港上市。其中，“中国特色”的性质，主要表现在：政策倾斜、主观设计、国家对个别公司的亏空兜底等。当然，四家公司在维护了国家金融稳定、促进了国家金融业高质量发展方面，也具积极贡献。

两家上市公司的市场表现尴尬。当前，中国中信金融资产管理股份有限公司的股价为0.35港元，中国信达股价是0.77港元。毋庸讳言，这样的股价，究竟是投资的底部，还是摘牌的前兆，投资者心中没有底。顺便指出的是，另外两家未上市的公司，也难言出类拔萃。

清算历史遗留问题的有利时机。近日，响应机构改革方案，中国信达、中国东方和中国长城三家资产管理公司（AMC）将于近期划至中投公司。原来四大AMC中的中国华融已划入中信集团，并于近期更名为中国中信金融资产。“屁股一抬，问题出来”，这可不是简单意义上的“翻牌”，而是实际管理权的更迭。值得关注的是，新的控股方（中投、中信）一定会严格审查这些机构的贷款、投资和监管记录，从而发现一些问题，譬如，中国华融在2020年创造了四大AMC历史上最大的亏损1029.03亿元。

未来之路任重道远。四大AMC存在一些低质量发展的问题，人们普遍轻视了这些问题的重要性。在真正发现这些问题之前，只能用官僚主义、形式主义的东西解决问题，这是与建设金融强国背道而驰的路径。我们必须关注四大AMC的一举一动，这也是关注我们自己。

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