作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于2023年1月9日财富中文网。

是投票权的变化，而不是股权的更迭。调整的核心主要是股东投票权的变化，从马云及其一致行动人共同行使股份表决权，改变为包括蚂蚁集团管理层、员工代表和创始人马云在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。

公告指出，在此次调整后，“不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形”。这意味着马云将不再是蚂蚁集团的实际控制人。公告显示，马云间接控制了蚂蚁金服53.46%的股份，使他成为公司的实控人。根据声明，调整后马云将只拥有6.208%的股份表决权，这将使“治理结构更加稳健，利于公司长期可持续发展”。蚂蚁集团也强调，其股东及持股比例没有变化，股东及受益人的经济利益不受影响，同时股份表决权更加透明且分散。

本次蚂蚁集团声明中透露了该公司先前复杂的控股结构，显示其创始人马云“间接”控制了蚂蚁集团53.46%的股份，即投票权。 值得指出的是，投票权尽管很重要，但股权最终可以决定投票权，所以，下一步，可能还会在法律、逻辑层面上做进一步的梳理。

整改可能告一段落。马云放弃对蚂蚁集团的实控权，可能标志着这家中国金融科技巨头的动荡期告一段落，从而成为蚂蚁集团“整改和业务升级”的一个分水岭。还有一个较为积极的信号是，蚂蚁消费金融公司105亿元增资方案获得监管批准，这可是一个重大进展。需要特别指出的是，关于蚂蚁集团重新启动IPO之事，可能已经不是大事，比如，实际控制人变更后上市时间的规定等约束，可以预计，若水到渠成，可以特事特办。

深刻教训。身为阿里巴巴创始人和亿万富豪，马云曾经一度比肩亚马逊的贝佐斯、特斯拉的马斯克和微软的盖茨等美国科技业传奇人物。马云无疑是既有商业头脑又有雄心，他白手起家建立了中国最大的商业帝国之一，创造了巨大的财富，并将数字创新带给数亿人。

但他马失前蹄于忽视了重要的约束及警告：“君子思不出其位”、“君子讷于言而敏于行”。据了解马云的人说，他没有跟上外界和时代的转变，也没有意识到“越位”会产生什么风险。他们说，他多年来对警告置若罔闻。“滑铁卢”事件的爆发，行事高调的马云客串了“意见领袖”，譬如，2020年10月，马云在上海外滩金融论坛上演讲，公开议论中国的金融监管，引发非议、振动。这是马云在企业家与“网红”角色上的孤注一掷之举。

非同寻常的资本市场事件。2020年11月。蚂蚁金服价值370亿美元的史上最大规模公开募股计划（IPO）在最后一刻被叫停，在距离正式发行仅剩两天之际被上交所紧急叫停，也导致；了这家金融科技巨头随后被要求进行重组。需要特别指出的是，按照正规说法，只是暂时叫停蚂蚁金服的IPO，不是取消上市，更不是永久不让它上市。

巨额罚款。2021年，中国市场监管总局根据《反垄断法》对阿里巴巴作出处罚决定，处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元，称其在中国境内网售上有垄断行为。

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