作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文载于3月26日财富中文网。

香港IPO市场的重大利空消息。菜鸟上市本应是香港IPO市场的重大利好消息，处于困境的香港IPO市场已经把菜鸟上市当成了“报春鸟”，以此作为重振市场的“强心剂”。但这次的放弃上市，可能使香港IPO市场雪上加霜。值得一提的是，香港恒指已经连续第4年下跌，导致2023年香港IPO募款金额下降56%，至460亿港元。

放弃上市的原因可能包括：

第一、市场状况不佳，阿里巴巴对上市计划失去兴趣，不过，倘若市场复苏，上市计划可能重新启动。

第二、企图“近水楼台”。阿里巴巴在周二的备审文件表示，目前计划以 37.5 亿美元的价格收购投资人和员工持有全部剩余股份。阿里巴巴拥有菜鸟物流 64% 的股份。菜鸟物流处理阿里巴巴电子商务的包裹，被认为是该集团成长速度最快的企业之一。阿里巴巴集团执行副主席、联合创始人蔡崇信周二表示，考虑到菜鸟对公司的战略重要性，以及在建构全球物流网络方面的长期机遇，现在是阿里巴巴加大对菜鸟投资的合适时机。

第三、阿里巴巴与拼多多相比，呈现“拼少少”态势。作为中国消费者需求的风向标，阿里巴巴面临系列挑战。该公司的财报透露其市占被拼多多和字节跳动等竞争对手蚕食。阿里巴巴去年第四季 (截至去年 12/31) 营收成长 5% 至人民币 2,603 亿元，增幅不仅低于分析师预期，还远低于前几年的增速。

第四、降低震荡。阿里巴巴正在经历一场复杂的业务拆分，旨在创建独立业务重振营运。蔡崇信表示，公司不急着让菜鸟上市，因为充满挑战的市场会影响其公允价值。

第五、优化结构、提高质量。蔡崇信说，经过多年狂热投资，阿里巴巴现在控制庞大资产组合，现在则积极寻求出售其中一些非核心资产。据悉，该公司正在紧锣密鼓地探索出售 Intime 连锁百货和其他零售业务的途径。

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