人大重阳网转直新闻报道：“在‘十五五’时期，中国资本市场很重要的任务是通过市场化、法治化、国际化改革，从资产端、需求端、制度端重构资本市场生态链。”中国人民大学原副校长、国家一级教授吴晓求在2025深圳国际金融大会上如是说。11月19日，2025深圳国际金融大会在深圳前海启幕。作为第十九届深圳国际金融博览会的重点配套活动之一，本届大会以“金融强国建设与大湾区高水平对外开放”为主题，多位嘉宾共聚一堂，共商金融发展大计。

大会上，吴晓求就“十五五”时期中国经济、金融与资本市场的机遇与挑战作演讲。他表示，人工智能已成为中国经济由要素驱动向创新驱动转型的关键引擎。要实现高质量发展，必须充分发挥金融在资源配置和创新激励中的作用，把资本市场建设成为激励创新、引导社会向上发展的关键力量。

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“十五五”时期的宏观背景

技术大变革的时代背景是理解未来金融发展的重要前提，吴晓求从历史维度分析了技术革命与金融创新的互动关系：1763年开始的蒸汽机时代标志着大工业时代的来临，19世纪60年代的自动化时代推动了经济规模性扩张，20世纪60年代的信息化革命改变了全球产业格局，而当前以人工智能为代表的新技术革命正在重塑经济发展的底层逻辑。

“虽然前面两次工业革命我们知之甚少，但是我们在第三次工业革命踏上了这趟列车。而且到了进入新世纪之后，中国的信息产业、互联网已经跻身为世界前列。”吴晓求强调，在人工智能时代，我们拥有显著优势：庞大的数据资源、完善的数字基础设施、活跃的创新生态、以及持续深化的改革开放政策。这些条件为我们引领这次技术革命提供了可能。

第二个大背景是中国经济形态发生了根本性变化。经过四十多年的改革开放和创新发展，中国经济规模和人均GDP快速增长，中国社会从未像今天如此接近一个发达国家的水平。“十五五”时期，将是中国现代化建设的关键五年。

资本市场重构：从“三端”推动改革

在此背景下，吴晓求认为，传统金融体系主要服务于规模型扩张和要素投入，而新时代的金融体系必须转向激励创新、分散风险、发现价值。

金融创新要满足多元化需求，企业部门需要全生命周期的融资工具，居民部门则需要从储蓄向投资转型。他建议大力发展风险投资等创新金融业态，同时扩大国债规模，构建现代金融体系基础。

资本市场的改革尤为关键。吴晓求注意到，过去人们把资本市场看成一个融资的市场，是银行体系的补充。这种定位导致市场功能扭曲，忽视了投资者回报的问题，使得“投机市场”的情况时有发生。2023年10月召开的中央金融工作会议，明确了资本市场是现代经济和金融的枢纽，这一定位，带来了从“保护融资者”到“保护投资者”的改变。

基于新的认识，谈及“十五五”时期资本市场改革的具体路径，吴晓求提出了“三端重构”方案，即从资产端、需求端和制度端协同推进改革。

在资产端，吴晓求强调要着力提升上市公司质量。资本市场本质上是一个优胜劣汰的生态系统，必须确保这个系统中能够不断涌现出代表未来方向的优质企业。他建议，要进一步完善上市标准，强化退市机制，让资本市场真正成为优质企业的“培育器”。

我们需要特别关注那些具有核心技术、创新模式和成长潜力的企业，尤其是人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴领域的企业。吴晓求表示，要通过资本市场的力量，推动创新要素的优化配置，助力中国经济实现转型升级。

在需求端，吴晓求指出要优化投资者结构。一个健康的资本市场需要有多元化的投资者群体，特别是要培育长期投资、价值投资的理念。他建议，要大力引导保险资金、养老金、企业年金等长期资金入市，为市场提供稳定的流动性支撑。同时，要通过产品创新、制度引导和教育宣传等多种方式，逐步改善投资者结构，形成更加理性的投资氛围。

现在认识到必须“放松大资金进入市场的约束”。他举例提到了保险资金入市限制的放松，认为引入这些中长期资金，能“提升市场的流动性”，并“给市场以底线的信心”。

在制度端，吴晓求着重强调了法治建设的重要性。资本市场本质上是基于信心的市场，而信心来源于完善的法治保障。“制度改革的核心是要完善透明度，要让违规违法者付出昂贵的代价。”只有建立起让违法者望而生畏的法律制度，才能真正净化市场环境，保护投资者信心。

金融开放：参与全球治理的必由之路

在谈到金融对外开放时，吴晓求表示，建设金融强国必须有全球视野。中国金融的对外开放，不仅是为了引进资金和技术，更是为了参与全球金融治理，为世界提供基于规则、开放包容、共享增长的“中国方案”。

他具体分析金融开放的两个重点领域：一是人民币国际化，要稳步推进人民币在跨境贸易、投资、储备中的使用；二是中国资本市场对外开放，吸引更多境外投资者参与中国金融市场。

开放不仅仅是单一领域的突破，更是应对国内经济形态深刻转变的必然要求。当前中国内部供给能力强大而需求相对不足时，扩大开放、争取外部需求，成为吸纳中国制造产能、保持经济动态平衡的关键途径。同时，开放更重要的是为中国经济提供了一个持续提升的“高标准”。通过与国际规则和先进标准接轨，能够倒逼国内产业升级、技术进步和管理革新，从而推动中国经济实现高质量发展。

他也清醒地指出，当前建设国际金融中心的基础“还不牢靠”。实现这一宏伟目标不能一蹴而就，其根本在于完成深层次的制度与规则建设。他特别强调，必须着力完善法治环境、提升市场透明度、培育契约精神。这些软实力的建设，比任何硬件投入都更为重要，是金融开放行稳致远的基石。他强调，金融开放要与风险防控能力相匹配。在推进开放的过程中，要不断完善宏观审慎管理框架，提高金融风险识别和处置能力，确保开放进程平稳有序。

“十五五”时期将是中国从金融大国迈向金融强国的关键时期。吴晓求呼吁，中国需通过金融体系的市场化、法治化与国际化改革，加快建设金融强国，为全球经济治理提供基于规则、开放包容、共享增长的“中国方案”。