编者按：6月17日下午，“统筹推进经济和金融高质量发展，助力强国建设、民族复兴伟业——中宏观察家畅谈从金融大国迈向金融强国之道”主题论坛在中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）召开。中国人民大学财政金融学院教授郭彪应邀出席论坛并作了主题发言。6月18日，国家发改委中宏网发布其发言实录，现转发如下：

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金融强国建设是国家战略的重要组成部分，而衍生品市场的发展在这一过程中起着至关重要的作用。

金融强国建设的核心内涵。金融强国建设的核心内涵包括开放和国际化的金融、多样和多元的金融功能、强大的风险管控能力以及法治化的金融体系。其中，开放和国际化的金融意味着实现人民币的自由化和国际化，提高金融市场的国际参与度和影响力。多样和多元的金融功能要求金融市场具备广度和深度，能够提供多种金融工具和服务，满足实体经济和居民多样化的金融需求。风险管控能力是金融稳定的基础，要求健全的风险管理体系和强大的金融监管能力，防范系统性金融风险。法治化的金融体系则需要完善的法律法规和高效的司法机制，保障金融市场的公平和透明。

衍生品在金融强国建设中的作用。在理解金融强国的内涵后，我想围绕上述内涵，重点介绍衍生品在金融强国建设中的具体作用。

一是衍生品可以助力开放和国际化的金融。衍生品市场的开放和国际化对于人民币的国际化具有重要意义。通过衍生品交易，可以提升人民币在全球的接受度和使用频率。例如，人民币外汇期货和期权的推出，使得国际投资者能够更方便地对冲人民币汇率风险，从而增加人民币资产的吸引力。此外，发达的衍生品市场是国际金融中心的重要标志，能够吸引国际资本和投资者。香港的衍生品市场就是一个成功的例子，通过发展丰富的衍生品工具，吸引了大量国际资金，提升了其作为国际金融中心的地位。

二是衍生品可以提升多样和多元的金融功能。衍生品市场为金融系统提供了多样化的金融工具，满足不同投资者和企业的需求。比如，大宗商品期货市场的建立，为农产品、金属、能源等领域的企业提供了对冲价格波动风险的工具，帮助它们稳定经营，专注于核心业务。同时，衍生品推动了金融产品和服务的创新，提高了金融市场的服务质量和效率。

在融资方面，衍生品也起到了重要作用。中央金融工作会议强调优化融资结构，衍生品作为成熟市场常用的融资配套工具，可以提升融资便利，降低融资风险。对于实体企业而言，场外衍生品，比如领口期权等，可以作为有效的融资工具，帮助企业降低融资成本，提高融资效率。

三是衍生品可以增强风险管控能力。衍生品是重要的风险管理工具，帮助企业和金融机构对冲市场风险，实现市场化的风险再分配，减少对单一实体经济的冲击。通过衍生品业务，可以在市场中有效分散和再分配风险，防范金融风险与实体经济风险的同频共振现象，维护整体经济稳定。

实体企业可以借助场外衍生品业务，通过定制化安排对冲原材料价格风险，从而更好地聚焦主业。例如，一家钢铁公司可以通过铁矿石期货和期权对冲原材料价格波动风险，确保生产成本的稳定。此外，随着资本市场双向开放进程的加快，企业面临更多的利率和汇率风险。衍生品业务可以为中国企业的跨境风险管理保驾护航。例如，一家出口导向型企业可以使用外汇远期合约锁定未来的汇率，防止汇率波动带来的不确定性。

同时，国家大力推动长期资金入市，长期资金的稳定运行需要多元的风险对冲工具，衍生品市场正是满足这一需求的关键。养老金、保险资金等长期资金可以通过衍生品进行风险管理，比如使用股指期货对冲股票市场的系统性风险，提高投资组合的稳定性。

四是衍生品可以推动法治化金融的发展。衍生品市场大多以合约形式存在，强调契约精神。为了规范期货交易和衍生品交易行为，保障各方合法权益，维护市场秩序和社会公共利益，《中华人民共和国期货和衍生品法》于2022年4月20日通过，并自2022年8月1日起施行。这部法律的制定旨在促进期货市场和衍生品市场服务国民经济，防范化解金融风险，维护国家经济安全。契约精神和法治化建设使得市场参与者更有信心参与衍生品交易，进而提升市场的整体诚信度。

五是衍生品可以活跃资本市场，提升定价效率。中央金融工作会议强调要“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场”。场外衍生品业务可以有效提升市场流动性，活跃资本市场，提升定价效率。作为价格波动风险的缓冲载体，衍生品可以在市场异常波动时对冲价格风险，降低资产波动，维护市场稳定。通过对冲交易，衍生品可以促进价格发现效率，实现价格的理性回归，进一步提升基础资产的流动性。

六是衍生品可以优化金融供给，丰富财富管理。中央金融工作会议指出，要“坚持以人民为中心的价值取向”“不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求”。居民财富管理需求是金融需求的重要一环，当前仍面临着金融产品体系较单一、客户服务不到位、资产配置深度和广度不足等问题。场外衍生品业务与财富管理的结合，可以有效解决上述痛点，助力投资者实现跨品种配置、风险对冲、收益增强等多元化的投资和配置目标。

中国衍生品市场发展的挑战。尽管衍生品市场在助力金融强国建设中具有重要作用，但我们也面临诸多挑战。

一是交易品种和交易形式不足。经过十多年的持续发展，中国场内衍生品市场发展迅速，2023年，中国内地有3家期货交易所总体表现良好，排名进入全球前十。但目前国内期货交易所品种以期货为主，以2024年5月份为例，商品期货成交量占比达86%，而与国内以期货为主的情况不同，海外市场更偏向于将期货和期权并重。同时，一些重要的交易品种，比如外汇期货和外汇期权、国债期权等品种目前仍未在交易所上市交易。

二是场外衍生品市场发展滞后。中国场外衍生品市场规模较小，发展滞后。截至2021年，国内场外衍生品市场规模不及场内市场的十分之一，国际市场未到期合约名义本金总额约为国内场外市场的84倍。

三是监管职能分散。衍生品市场监管职能分散在多个监管部门，涵盖中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、外汇管理局等，各自负责不同领域的监管。多部门监管导致标准不一，协调性不足。

此外，市场基础设施建设、法规和监管框架、市场参与者的成熟度和风险管理水平仍需进一步提升。为了更好地发展衍生品市场，我们需要进一步完善市场基础设施，建立和完善交易所、结算系统和信息披露机制。加强法规和监管，制定完善的法律法规，保障市场的公平和透明。提升市场参与者的金融素质，加强对金融机构和投资者的教育和培训，提高市场参与者的风险管理水平。鼓励金融创新，支持新型衍生品工具的研发和推广，鼓励金融科技在衍生品市场的应用。

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