本文转自7月8日大河财立方。

7月8日，第九届“青岛·中国财富论坛”拉开帷幕。本届论坛围绕“新变局 新财富 新动能”这一主题展开。

在“经济走势展望与财富管理赋能”主论坛上，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆表示，中国经济一定程度上又回到了一个典型复苏的新起点，那就是我们后期需要关注投资，进一步带动消费的启动。而投资中，最关键的还是房地产。如果房地产在今年能低位企稳，全年GDP实现5%甚至6%的增长可以期待。

中国经济又回到了一个典型复苏的新起点

“我们中国经济的表现，从整个态势来讲是不太典型的。”王庆说。正常情况下的经济复苏，通常先有投资再有消费。无论政策放松、政策支持或者房地产政策放松，一般是先有基础设施投资、固定资产投资、房地产投资，之后创造就业，产生收入和消费，是这样的一个周期，但这次不太一样。这次不一样在哪里呢？

王庆表示，首先疫情防控措施的解除引发了一段比较集中的抑制需求的阶段。主要体现在去年年底和今年一季度，消费特别是服务业消费等需要密切接触产生的消费活动，短暂的经济活动释放产生的效果使经济参与者、资本市场参与者的预期迅速提升。但由于本身的释放不可持续，于是在第二季度就出现了预期和现实之间的预期差，于是关于经济前景的各种讨论也随之而来。

“从一开始的强预期弱现实，到弱预期强现实、弱预期弱现实，这样一个起伏的状态与这次非典型复苏的特点相关。前瞻性看，中国经济一定程度上又回到了一个典型复苏的新起点，那就是我们后期需要关注投资，进一步带动消费的启动。”王庆说。

投资拉动消费，最关键的还是房地产

谈及投资，王庆认为最关键的还是房地产。“房地产市场、房地产投资去年经历了断崖式的调整。如果房地产在当前水平稳住，就应该实现弱复苏；如果房地产在当前水平下有反弹，就可能实现强复苏；如果房地产在当前水平线再实现断崖式调整，就没有复苏。”王庆说。

关于这个问题的讨论，目前数据有初步企稳的现象，有相关的悲观情绪，这些都体现了大家对长期因素的不确定性。

关于长期因素，王庆总结为两点。一点关于中国人口趋势问题。他表示去年出现人口的负增长，对于该因素是趋势性因素还是由于过去三年疫情短期造成的周期性因素或者事件性因素并不确定。另一点是中国城市化进程问题。前瞻性看，中国城市化进程尽管取得了长足进步，但从绝对水平看和发达国家还是有差距。

“未来前景不能太悲观。”王庆认为，房地产市场当前的困难与2020年以来执行的三条红线政策冲击有关，2020年产生了集中影响，现在该政策已经出现调整。

“如果房地产在今年能低位企稳的话，全年GDP实现5%甚至6%的增长还是可以期待的，在弱复苏的情况下，有可能会出现2019年的状况。如果我们能够重复2019年的情形，无论经济和在经济基础上资本市场的表现，我觉得还是值得期待的。”王庆说。

在当前的资本市场做投资，要有逆向投资思维

从投资人的角度来看，王庆认为更应该乐观。

“大家对经济现状、经济长期不乐观讨论得已经很充分，从这个意义来讲，市场之所以这么弱、估值这么低，就是因为市场已经对这些因素做了消化和反应。”王庆说，在资本市场做投资，一个非常有效的投资方法就是逆向投资。当前大家都很悲观，就是因为这些负面信息反映在当前的资产价格当中，所以作为逆向投资者，这个时候就应该想积极的因素，而且宁可信其有，不可信其无。

谈及资本市场如何帮助老百姓。王庆认为，资本市场一直在支持实体经济，只是不平衡。资本市场在给企业融资方面做了很多工作，过去三年平均每年IPO和再融资大概1.7万亿，上市公司数量和市值都在上涨，但股价涨得不多。所以老百姓参与股票市场获得感不高，从这个意义讲是不平衡的。也有很多财富管理机构、基金可以跑赢指数，但指数波动很大，老百姓还是赚不到钱。

“这对我们财富管理机构提出要求，在这样一个波动的市场，能不能提升投资人、普通老百姓的理财体验。体验提升，然后大家就能坚持长期投资，坚持长期投资就能从根本上克服基金赚钱、基民不赚钱的悖论。”王庆说。

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