受访者王永利系中国国际期货公司总经理、中国银行原副行长，本文刊于2023年3月30日经济观察报。

两周前，硅谷银行刚出事的时候，许多朋友问我，硅谷银行是不是当年的雷曼兄弟，会不会引发新一轮的全球金融危机？就在本周一，硅谷银行总算找到了买家。可以说，这件事暂告一段落了。

这就算剧终了？当然不是。今天，我跟大家聊一聊，硅谷银行事件之后，金融行业会发生什么变化，对你又会有什么影响。

02

你肯定已经看了不少关于硅谷银行的分析，这些分析都说得头头是道。有的讲硅谷银行自身的问题，有的讲美联储加息带来的挑战，有的讲财务，有的讲技术，有的讲国运，还有的讲八卦。

其实，这件事情的起因并不复杂。硅谷银行最开始出问题，是因为有大量客户要把存款取出来，但是它手头又没那么多现金，所以必须要卖出一部分资产，换成现金。遗憾的是，这一卖资产，客户就恐慌了。于是，更多的客户要来取钱。

这就是一个典型的挤兑危机。从理论上说，只要是挤兑，没有一家银行能扛得住。没有哪家银行会把所有的储户的钱都放在保险柜里吧，那还咋赚钱呢？可是，如果所有的储户在同一时间登门，都要把自己的钱都取走，银行就一定会被挤兑破产。

03

所以，想要弄明白硅谷银行为啥出事，还要追溯到源头，去看看一开始为什么有大量的客户要把钱取出来。

中国银行原行长王永利先生提供了一个解释，分享给大家。

首先，我们得看到，硅谷银行的存款客户主要集中在跟硅谷相关的创投领域。打个比方，硅谷银行的客户就像是都在同一个微信群里。过去几年，这个群里的群友有很多都在加密货币、数字科技、虚拟现实等领域投了很多钱，还有很多为这些领域提供服务的机构，比如加密货币的交易所。

美联储加息之后，下跌最多的资产不是美股，也不是房地产，恰恰就是加密货币。破产最多的也不是对冲基金，或者房地产企业，恰恰就是类似的风投或科创企业。

因此，硅谷银行之所以会被挤兑，主要是因为它的核心客户集中在跟加密货币相关的领域，而这个领域在美联储加息的过程中受到的冲击是最大的。这些机构自身经营出现问题后，就必须得从硅谷银行把存的钱取出来。你一来我一往，就把硅谷银行取出事儿了。

这就是所谓的 “城门失火，殃及池鱼”。

04

到现在为止，硅谷银行的事情已经告一段落，市场上也惊魂甫定。不过，大家关心的可不是硅谷银行的命运，而是接下来会怎么样，会不会有金融危机？

现在大致有两种观点。

一种观点认为硅谷银行就是一个特例，美国的监管部门处理得很及时，也比较成功，稳定了市场情绪。从监管指标来看，其他主要银行也都问题不大，所以根本不用担心短期内会发生金融危机。

还有一种观点是，虽然硅谷银行看起来有各种各样的特殊性，但在美联储快速加息的大环境下，银行部门迟早要面临巨大的压力。硅谷银行只是第一个出事的银行而已。金融机构面临的挑战才刚刚开始。

05

这两种观点都有道理，但关心的都是别人家的事。别人家的事，可能还真不需要我们操心。

就说欧美的金融机构吧。当然，你也听说了，还有不少金融机构也出了问题。市场上人心惶惶。但是，我倒不是特别担心美国的银行，因为从逻辑上和历史经验上看，加息阶段银行是受益而不是受损的。要知道，过去十年里，全球的监管部门主要不是担心高利率，而是低利率对银行经营模式的冲击。

06

那我们究竟要关心什么？

你要关心气候的变化。真正重要的从来不是美联储加息的影响，而是美联储加息本身。这次加息的速度和幅度，都是过去十年里没有见到过的。无论是金融机构还是企业，都已经习惯了低利率的环境，商业模式也跟低利率环境息息相关。我们已经进入了一轮加息周期，这跟全球变暖一样，是个气候变化，带来的影响可能更缓慢，但也更深远。

比如说，一群非洲羚羊来到了西伯利亚。那头羚羊更健壮，胃口更好，更热爱锻炼身体，有那么重要吗？不管它们的个体差异有多大，有一点是相同的，那就是它们都要面临极其严峻的生存考验。

我说的就是我们自己啊。我们都是那群非洲羚羊。只不过有的先出发，有的后出发，终点都是西伯利亚。

07

宏观经济的气候变化了，对微观经济的个体会有什么影响？

影响可能是一环扣一环的。从你意想不到的遥远的地方，可能会有一波一波的冲击，来到你的身边。

比如说，美国加息，再加上美国金融机构出事，那就会影响到欧美经济体的总需求，从而影响新兴国家的出口订单，于是，新兴经济体的日子就会更难过。

再比如说，美国加息了，就会有更多的资金流回美国。说好的投资可能说没就没了。这还不算，要是短期内大量资金流出，有可能会影响到汇率波动，而汇率又会影响到贸易和投资。

08

所以，要是你依然关心会不会有金融危机，就跟关心今年夏天会不会特别热，冬天会不会特别冷一样。你只看到了天气变化，没有看到气候变化。

遗憾的是，重要的是气候变化。也就是说，未来会出现更多的金融动荡，甚至金融危机。你要关心的不是有没有金融危机，而是就算金融危机来了，能不能挺得住，活下来。

那不是还有头羊吗？我们跟着头羊走，不就行了？事实却是，头羊也未必靠得住了。

金融危机中，头羊就是各国央行和财政部。能不能遏制局势恶化，避免出现金融危机，要看头羊的表现。头羊得有招才行。好消息是，其实经历的危机多了，头羊的经验更丰富，能想出来的招数更多。

但光有招数还不行，还得有决心。美联储前主席伯南克是在2008年金融危机时期临危受命，后来他的回忆录叫《行动的勇气》。为啥要强调勇气呢？因为金融危机从来都不只是经济问题，它会牵扯到一系列复杂的社会问题和政治问题。能不能第一时间采取措施把危机遏制在摇篮里，考验的不仅是决策者的智慧，还有决策者的担当。

09

那么，剧情大概率会是这样的：刚出现危机苗头的时候，头羊可能会犹豫。毕竟，头羊还得听听大家的意见，而大家总是七嘴八舌，帮忙指望不上，反而经常帮倒忙。

这就会导致头羊行动迟缓，也就是说，有时候，出于这样那样的原因，政策反应慢了。但一旦看到局势明朗，头羊就更有决心，而瞎支招的也闭嘴了，那头羊就会坚定地行动。于是，形势就会有好转。

这会给你带来一个启发：坏消息可能是好消息。当局势糟糕到了要出大事的时候，政策就会调整过来。撞了南墙才回头，这就是我曾经说过的“南墙效应”。

那你该怎么办？最难熬的是第一波。熬过了第一波，政策也差不多该落地了，企业就有了喘息的机会。

所以，遇到危机，不要过度恐慌。过度恐慌之后总会再有回调，这就是个机会。但没有遇到危机之前呢？不要太大意。毕竟，你也是见过世面的，有过类似经验的。你知道，流感季到了，就要注意戴口罩。你也知道，该备好布洛芬就要备好布洛芬，然后多囤几瓶黄桃罐头。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)