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日元对美元汇率跌跌不休:触及38年来新低,对日本经济利弊参半

发布时间:2024-07-03 作者: 王晋斌 

日元的贬值主要有两点原因:短期看,日元贬值主要由利差导致。王晋斌解释,尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率,但整个市场收益率仍然偏低,叠加美联储降息一再延后,这一利差导致了日元对美元的持续贬值;长期看,日本经济恢复预期偏低,也促使日元贬值。他认为,尽管日本央行已经在流动性方面作出了收紧性调整,但日元整体流动性仍较为宽裕。

受访者王晋斌系中国人民大学经济学院党委常务副书记,本文转自7月2日澎湃新闻


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日元对美元汇率一路贬值,触及38年来新低。


7月2日,日元对美元汇率一路走跌,日元对美元汇率一度触及161.72,创38年来新低。截至发稿,日元对美元汇率为161.58。


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日元对美元走势 数据来源:Wind


此前一天,日本内阁府公布了今年第一季度国内生产总值(GDP)修正数据,较之前数据大幅下调。据新华社报道,由于内需疲软,经季节调整后,当季日本实际GDP环比下降0.7%(初值为下降0.5%),按年率计算下降2.9%(初值为下降1.8%)。内需方面,公共投资从环比增长3.0%下调至减少1.9%,住宅投资从环比下降2.5%下调至下降2.9%。占日本经济比重二分之一以上的个人消费维持环比下降0.7%不变,连续四个季度负增长。


日元对美元汇率为何跌跌不休


中国人民大学经济学院副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示,日元的贬值主要有两点原因:短期看,日元贬值主要由利差导致。王晋斌解释,尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率,但整个市场收益率仍然偏低,叠加美联储降息一再延后,这一利差导致了日元对美元的持续贬值;长期看,日本经济恢复预期偏低,也促使日元贬值。他认为,尽管日本央行已经在流动性方面作出了收紧性调整,但日元整体流动性仍较为宽裕。


王晋斌表示,此前日本央行已多次对汇率进行干预,但因日本央行对外汇干预规模偏大,美国今年6月下旬出台了相关政策,将日本列入汇率操纵监测名单。


上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷则表示,日本政府此前干预的力度太小,没有达到市场预期,因此日元对美元持续下跌:第一,虽然基准利率由负调正,但近期大概率会维持在0%的水平,而不是上调到正区间;第二,日本央行或抛售外储吸纳日元,但弹药有限,对于市场而言无异杯水车薪,支撑日元汇率的效果必然是短暂的。


对日本经济影响几何


王晋斌对澎湃新闻分析称,日本内阁府对第一季度国内生产总值(GDP)的修正说明,日本经济目前较为疲软。同时,通胀仍维持在超过2%的较高水平。经济疲软叠加较高通胀,若迫使日本央行政策进一步紧缩,将对日本经济造成更大的压力。


王晋斌认为,日元贬值或可促进对日本产品的消费,从而促进日本旅游业发展。不过,日本需要进口大量中间产品,日元贬值将导致企业进口成本增加,或将侵蚀企业利润,不利于其形成企业利润-工资-物价的正常循环机制,从而使日本经济难以走上正常的循环。


胡捷对澎湃新闻分析称,日元兑美元汇率一路下跌,对于日本经济利弊参半。这有利于其出口产业和旅游业,但不利于控制其潜在通胀,因为进口产品的成本升高。日元走弱还有助于吸引新的外来投资,但伤害已有外国投资的回报率从而损害投资者信心。


下跌趋势何时到头


王晋斌表示,消减日元的贬值压力与内外部因素均有关系。从外部因素看,日元是否贬值取决于美联储何时降息,美国利率何时下降;从内部因素看,则取决于日本央行自身的货币政策。王晋斌认为,未来一段时间,日本并不具备满足这两个因素的条件。因此,日元贬值的压力依然存在。


胡捷认为,目前看,日本通胀水平处在比较理想的2%附近,通胀上升的忧虑较小;而日本央行对于日本经济退回通缩的可能性持有极高的警惕性,因此日本央行近期提息的可能性较小。但日本央行或偶尔抛售美元吸纳日元,平抑过度心理恐慌,避免日元汇率进入自我强化的下行螺旋。


胡捷表示,日元兑美元走弱的主要原因是两种货币的利差。因此美元降息或日元提息将是日元止跌的关键转折点,但美元降息最快也需要到9月才有可能,而日元提息遥遥无期。

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