受访者王晋斌系中国人民大学经济学院党委常务副书记，本文转自7月2日澎湃新闻。

日元对美元汇率一路贬值，触及38年来新低。

7月2日，日元对美元汇率一路走跌，日元对美元汇率一度触及161.72，创38年来新低。截至发稿，日元对美元汇率为161.58。

日元对美元走势 数据来源：Wind

此前一天，日本内阁府公布了今年第一季度国内生产总值（GDP）修正数据，较之前数据大幅下调。据新华社报道，由于内需疲软，经季节调整后，当季日本实际GDP环比下降0.7%（初值为下降0.5%），按年率计算下降2.9%（初值为下降1.8%）。内需方面，公共投资从环比增长3.0%下调至减少1.9%，住宅投资从环比下降2.5%下调至下降2.9%。占日本经济比重二分之一以上的个人消费维持环比下降0.7%不变，连续四个季度负增长。

日元对美元汇率为何跌跌不休

中国人民大学经济学院副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示，日元的贬值主要有两点原因：短期看，日元贬值主要由利差导致。王晋斌解释，尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率，但整个市场收益率仍然偏低，叠加美联储降息一再延后，这一利差导致了日元对美元的持续贬值；长期看，日本经济恢复预期偏低，也促使日元贬值。他认为，尽管日本央行已经在流动性方面作出了收紧性调整，但日元整体流动性仍较为宽裕。

王晋斌表示，此前日本央行已多次对汇率进行干预，但因日本央行对外汇干预规模偏大，美国今年6月下旬出台了相关政策，将日本列入汇率操纵监测名单。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷则表示，日本政府此前干预的力度太小，没有达到市场预期，因此日元对美元持续下跌：第一，虽然基准利率由负调正，但近期大概率会维持在0%的水平，而不是上调到正区间；第二，日本央行或抛售外储吸纳日元，但弹药有限，对于市场而言无异杯水车薪，支撑日元汇率的效果必然是短暂的。

对日本经济影响几何

王晋斌对澎湃新闻分析称，日本内阁府对第一季度国内生产总值（GDP）的修正说明，日本经济目前较为疲软。同时，通胀仍维持在超过2%的较高水平。经济疲软叠加较高通胀，若迫使日本央行政策进一步紧缩，将对日本经济造成更大的压力。

王晋斌认为，日元贬值或可促进对日本产品的消费，从而促进日本旅游业发展。不过，日本需要进口大量中间产品，日元贬值将导致企业进口成本增加，或将侵蚀企业利润，不利于其形成企业利润-工资-物价的正常循环机制，从而使日本经济难以走上正常的循环。

胡捷对澎湃新闻分析称，日元兑美元汇率一路下跌，对于日本经济利弊参半。这有利于其出口产业和旅游业，但不利于控制其潜在通胀，因为进口产品的成本升高。日元走弱还有助于吸引新的外来投资，但伤害已有外国投资的回报率从而损害投资者信心。

下跌趋势何时到头

王晋斌表示，消减日元的贬值压力与内外部因素均有关系。从外部因素看，日元是否贬值取决于美联储何时降息，美国利率何时下降；从内部因素看，则取决于日本央行自身的货币政策。王晋斌认为，未来一段时间，日本并不具备满足这两个因素的条件。因此，日元贬值的压力依然存在。

胡捷认为，目前看，日本通胀水平处在比较理想的2%附近，通胀上升的忧虑较小；而日本央行对于日本经济退回通缩的可能性持有极高的警惕性，因此日本央行近期提息的可能性较小。但日本央行或偶尔抛售美元吸纳日元，平抑过度心理恐慌，避免日元汇率进入自我强化的下行螺旋。

胡捷表示，日元兑美元走弱的主要原因是两种货币的利差。因此美元降息或日元提息将是日元止跌的关键转折点，但美元降息最快也需要到9月才有可能，而日元提息遥遥无期。

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