人大重阳网讯：近日，国际知名金融学学术期刊《International Review of Financial Analysis（国际金融分析评论）》刊登了学术论文《No-bailout event and local bank-government nexus in China（不救助事件与中国地方银行-政府关联）》，中国人民大学重阳金融研究院研究员李珊珊作为第一作者撰写了该篇论文。《International Review of Financial Analysis（IRFA）》2021年期刊影响因子为8.235，在金融学领域位居全球第4名。这是人大重阳近年来继在美国《纽约时报》、欧洲《地平线》期刊、美国《外交学者》期刊、澳大利亚公共政策研究《珍珠与刺激》期刊等重量级外文期刊及媒体刊文后的又一有重大国际传播意义的研究成果。

论文版面

该论文认为，金融安全网包括政府为应对金融风险而制定的各种显性和隐性的担保或救助措施。由于救助增加了未来救助的可能性，可能导致道德风险问题，因此不救助事件（No-bailout event）对于建立完善的金融安全网至关重要。市场约束（Market discipline）的一个主要障碍是金融安全网对金融机构的保护，后者是银行与政府关联的重要渠道。现有研究主要集中在银行救助或不救助引发的银行和政府之间的风险转移。中国在中央和地方政府层面属于市场维护型的财政联邦制，然而，现有文献很少研究次主权政治对决策者激励的影响，尤其是在发展中国家。由于中国各级政府之间的责任分配并不完全明确，地方政府对不救助事件的反应也可能存在异质性。因此，本文关注不救助事件引发的隐性担保的变化以及地方银行与各级地方政府之间的风险转移。

该论文在多层次财政联邦制的背景下，使用银行同业存单（Negotiable certificates of deposit，NCD）和地方政府债数据, 利用双重差分(Difference-in-difference, DID)模型，研究了具有里程碑意义的包商不救助事件对中国地方银行与政府关联的影响。由于相关立法和执法的不确定性，救助/不救助事件通常被视为准自然实验。由于银行债务在该事件发生前的刚性兑付特征，包商银行同业存单的部分违约对中国银行业产生了重要影响。本文研究发现，包商不救助事件导致地方银行同业存单的发行溢价与地方政府财政实力之间的关联更加紧密，同时不同财政实力的地级市和不同规模的地方银行之间发行溢价的分化有所加大，而省级银行间的分化较弱。进一步研究表明，财政实力较强的地级市城投债发行利差的降幅更大，而财政实力较弱省份的省级政府债利差降幅更大；地市级政府的市场约束有所加强，而省级政府的市场约束有所削弱。该论文结论表明，政府隐性担保的降低，尤其是更高层级政府隐性担保的降低，是不救助事件后地方银行与政府关联发生变化的一个重要渠道。

该论文结论有两个方面的政策启示。一是在一个隐性担保广泛、金融安全网不完善的国家，不救助事件会削弱政府，尤其是更高层级政府，的隐性担保，这对改善金融安全网至关重要。因此，应通过允许不救助事件有序发生逐步缩小隐性担保的覆盖面。二是在一个经济权力下放的财政联邦中，在缺乏中央政府充分隐性担保的情况下，地方政府可能更有动力救助大型地方银行，这导致了当地小型银行和大型银行之间融资成本的过度分化。因此，监管部门可以通过增资或吸收合并等方式，将实际控制权转移到实力更强的省级或全国性实体，减轻地市级政府的直接救助压力，为小型地方银行创造更为公平的竞争环境。

中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立以来，一直致力于扩大国际影响力，塑造中国在国际舞台上的话语权，人大重阳研究员所撰学术论文及观点文章曾多次刊于重量级外文期刊及媒体。在此摘录部分人大重阳近两年来重要国际传播成就。

2021年1月30日，全球著名政治家、世界领袖联盟主席、斯洛文尼亚前总统、联合国安理会前轮值主席与助理秘书长、中国人民大学重阳金融研究院外籍高级研究员达尼洛•图尔克新书《转型的世界：对国际体系、中国及全球发展的思考》在京发布。该书英文版由英国知名出版商Peter Lang出版发行，中文版由人大重阳推进制作、外文出版社出版，为人大重阳书系重要作品。

《转型的世界》中英文封面

2021年6月3日，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员罗思义（John Ross）的新书《伟大的中国道路——对马克思主义理论和社会主义实践的启示》（China’s Great Road - Lessons for Marxist Theory and Socialist Practices）在纽约发布，发布会由人民论坛（The People’s Forum）主办召开。此书收录了罗思义在2010年至2021年间发表的十篇文章，这些文章都对过去几十年里中国的经济、外交政策进行了全面清晰地分析。

《伟大的中国道路——对马克思主义理论和社会主义实践的启示》书籍封面

2022年3月，中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文连续在《华盛顿邮报》、《外交学者》、俄罗斯瓦尔代俱尔部官网首页深度剖析普通中国人在俄乌冲突中的看法，其中主题为《为什么不少中国老百姓恻隐俄罗斯》的长篇撰文得到西方读者的普遍认可。

《为什么不少中国老百姓恻隐俄罗斯》发布于《外交学者》首页

2022年8月10日，美国《纽约时报》刊发王文撰写的长文《为何中国人不再仰视美国》。王文在文中用生动亲历与历史事例讲述，中国曾无限仰视美国，但美国轰炸中国驻南联盟使馆、军事入侵阿富汗伊拉克、国际金融危机等错误政策彻底毁了美国在中国人心中的形象。该文刊发后，中肯的语气、真诚的表达，迅速在美国舆论界形成广泛影响。

美国《纽约时报》刊发王文撰写的《为何中国人不再仰视美国》

2022年9月，欧洲知名期刊《地平线》（Horizons）2022年夏季号刊发了王文撰写的14页长篇论文《为何中国崛起能持续》，反驳美国学界的“中国崛起顶峰论”、“中国开始衰落论”，引起国际学界的广泛关注。《地平线》是欧洲国际关系与可持续发展中心（CIRSD）的重要英文刊物，聚焦全球公共政策讨论。

《为何中国崛起能持续》一文在Horizon期刊上的版面截图

2022年9月，中国人民大学重阳金融研究院多位学者撰写的《百年变局》一书英文版，由国际著名出版社施普林格出版集团（Springer）出版发行，并在其学术资源平台SpringerLink开放电子阅览。《百年变局》英文版的出版为人大重阳在国际上的畅销书又添新书单。

英文封面

中文封面

SpringerLink平台向人大重阳发来祝贺信

在中国国家主席习近平访问俄罗斯之际，王文于2023年3月22日在美国《外交学者》期刊、俄罗斯瓦尔代俱乐部官网、观察者网以英、俄、中三语发表署名文章，批驳西方媒体将访俄视为“选边站”的言论，认为西方应重视审视中国解决俄乌冲突的智慧与方案。

本文刊于2023年3月21日美国《外交学者》期刊官网、俄罗斯瓦尔代俱乐部年会官网。

2023年5月结束的七国集团（G7）在日本广岛的峰会再次渲染中国的威胁，王文发现了这一点，就此撰文《G7正在抄中国的功课》。该文被澳大利亚知名公共政策杂志《珍珠和刺激》于2023年6月8日刊发，该文还由美国《外交学者》期刊于2023年6月9日转发。

本文刊于美国《外交学者》期刊和澳大利亚《珍珠与刺激》期刊。

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