本文转自12月6日华夏时报。

12月6日，由华夏时报社主办，对外经济贸易大学中国金融交易研究中心、华夏时报金融思想荟和华夏时报金融研究院联合提供智力支持的2024（第十八届）华夏机构投资者年会在北京成功举办。本届年会聚焦新质生产力，以“向‘新’而行，探寻发展之‘质’”为主题，汇聚业内享有盛誉的专家、学者及金融机构高管，凝聚共识，贡献智慧，推动行业以“质”致远。

会上，重阳投资董事长、首席经济学家王庆发表题为《否极泰来，中国资产迎来价值重估时间》的主旨演讲。在演讲中，王庆表示，当前市场如果概括起来的话就是否极泰来、价值重估，对后续中国股票市场的表现充满信心。

超预期政策提振市场

王庆表示，对于否极泰来的理解正是因为市场已经调整的足够充分。在本轮市场表现中能够在“9.24”之前持有股票和持有高仓位的投资人都有可能获得收益，这表面上看似有一定的偶然性，实际上更多的是反映了这类投资人真正坚信价值投资，因为市场已经到了足够便宜，而且有巨大投资价值的时刻。

与此同时，王庆表示，“9.24”以来迎来了久违的政策变化，这对市场产生了较大的影响，很大的原因是政策超预期，当下货币财政等宏观政策也开始全面转向，有效消除市场主体对经济和资本市场发生尾部风险情形的担心，从而对经济和资本市场形成明显的托底效应。

王庆指出，A股市场自9月24日到10月底短短的一个多月时间，自由流通市值计算的换手率超过了50%，意味着这个市场非常活跃，这么高的换手率意味着在那样一个位置上市场是很难持续的，无论是向上还是向下的大幅波动都很难。随后市场出现了调整，但是它并不意味着市场表现就此结束，历史经验表明市场出现反转之后总是要经历这样一个起伏。

对中国股市充满信心

王庆在演讲中举例称，美国在2008年爆发次贷危机，危机结束的信号是美国财政部对几大金融机构的注资，之后美国经济进入一个有序的去杠杆过程，美国股市也开启了长达超过10年的慢牛。从这个意义上讲，如果把这次我国的大规模化债，看作是中央政府对地方政府的注资的话，可能也是我国经济问题结束的开始。

王庆表示，经济的堵点打通，后续正常运转，意味着后续的去杠杆的进程变得更为有序，而有序的去杠杆进程，也许跟未来股票市场的表现，尤其是慢牛的表现并不矛盾。关于政策的落实，总结来看，资金的注入，帮着地方去杠杆化债，这是稳实体经济的重要步骤。

王庆亦表示，前不久中央银行的政策是稳资本市场的重要步骤，后续还需要进一步促进实体经济的增长。不过，最根本的去杠杆还是要靠经济增长，这是我们期待即将召开的中央经济工作会议对后续经济的部署，尤其是增量政策的落实。此外，随着政策明确转向后，即使短期不及预期，市场也会期待在核心关键经济指标企稳复苏之前，相关政策会不断加力。

王庆认为，10月12日财政部发布会证明财政政策已出现方向性转变，对稳预期意义重大，目前我们有了第一支箭的货币政策，第二支箭的财政政策，第三支箭的结构政策。更重要的是会系统地落实二十届三中全会公布的一系列的宏大改革计划和具体的落实。

王庆表示，鉴于政策转向且力度大、目标明确，经济企稳复苏值得期待，从而使中国股市成为“可配置、可投资、可交易”的正常市场; 超预期的政策也将带动资金大举进场，当前市场仍然处于寻找一个新的、更高的估值中枢的过程中。王庆表示，比较其他市场的经验，对后续中国股票市场的表现充满信心。

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