参会者刘元春系上海财经大学校长，中国人民大学原副校长，本文转自2022年7月3日上海证券报。

7月3日，“疫情冲击与经济复苏——浦江金融论坛2022年夏季会议”在沪举行。上海财经大学校长刘元春围绕“透过反弹审视中国经济复苏下一程”的主题进行了深入探讨和分享。刘元春表示，持续复苏的政策基础和内生动能依然是中国经济中期必须高度关注的焦点。

　　“5月见底、6月反弹是疫情防控阶段性胜利和前期政策对冲的结果，二季度的基本目标完成。存量政策靠前、增量政策发力、地方层层分解、全面赶超性复工复产等将保证三季度经济加速反弹。”刘元春预计，中国经济复苏路径不会是U形、L形、V形，很可能呈现不对称的W形。

　　今年三季度经济会加速反弹

　　伴随二季度完成任务，三季度经济加速反弹是必然。

　　刘元春分析称，主要有两方面原因：一方面，疫情冲击下的经济反弹具有自身的规律性；另一方面，存量政策的全面前置、增量政策的陆续出台、各级政府和部门的层层落实、中央政府的强力督导、短期资金和财政的保障以及疫情防控阶段性胜利，不仅能够保证6月经济参数出现快速反弹，更能够保证三季度经济出现全面上扬。

　　从存量政策来看，我国5月底的财政存款超过了6万亿元，比去年同期还高1680亿元，前5个月财政支出速度比预期的支出速度要低，预计财政支出会在6月和三季度进行集中支出。

　　从专项债来看，今年预计发行3.65万亿元。按照相关部署，专项债必须要在6月发行完毕，8月底基本使用到位，这决定了专项债的资金到位率和相应的项目开工，将集中在6-9月进行。

　　从重大项目上看，“十四五”规划中布局的102项重大项目在今年1至2月出现开工很好、布局很好、增长很快的态势，3、4、5月虽然出现了回落，但全面复工复产之后，要挽回过去3个月的时间损失，将出现赶超性的复工和项目加速上马。

　　更为重要的是，刘元春观察到，为了加快落实中央密集出台了一系列增量政策工具，地方也纷纷出台相应的政策跟进。

　　在汽车消费方面，全国层面出台了减征车辆购置税600亿元，商用车贷款900亿元，地方出台了汽车直补政策。最新数据显示，汽车的销售和生产均快速回升。在消费券方面，目前有30多个城市推出了消费券，总补贴量有40多亿元。

　　在房地产政策方面，有150多个城市在“房住不炒”的前提下，因城施策放松了房地产政策的调控，有的取消限购限贷，有的降低房地产贷款利率，也有的下调首付比率。

　　“截至5月底，全国重大项目当年计划投资超12.5万亿元；20余省份当年计划投资约10万亿元，同比增长10.1%。”刘元春表示，从先行指标看，1-5月份，新开工项目个数同比增长26.1%，新开工项目计划总投资增长23.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长18.4%，有利于投资规模持续扩大。

　　“各类金融政策全面加力，确保流动性宽松，第三批支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付资金预算4000亿元提前下达，拟新增政策性开发性信贷额度8000亿元；3000亿元铁路建设债券，3000亿元金融债券和开发性债券；减税、退税、降费、贷款和社保延缓也在6月同步加力。”刘元春说。

　　推进改革形成发展内生动能

　　刘元春认为，持续复苏的政策基础和内生动能，依然是中国经济中期必须高度关注的焦点。

　　“政策前置、财政的可持续性、货币政策的空间、未来市场面临的风险以及市场主体预期的调整，使得本轮复苏可能面临可持续的压力。”刘元春表示，特别是在一系列不确定性因素的冲击下，中国稳经济一揽子措施需要在中期进行扩容和工具的创新。

　　刘元春说，当前的政策逻辑依然是稳中求进，保持政策空间、加大相机抉择的力度。“财政空间和货币政策空间在2022年下半年可能面临持续收缩的压力，各地财政自给率的不平衡将进一步制约4季度财政的支撑，4季度的压力可能迎来新一轮增量政策和改革的大布局。”

　　刘元春预计，6-10月将迎来经济持续复苏，但10月下旬和11月经济复苏支撑力的下滑将促使新一轮的增量政策的调整。

　　刘元春建议，为了保证全面经济目标的基本完成，使中国经济回到健康运行区间，避免W形复苏带来的困难，中国稳经济一揽子措施需要在中期进行扩容和工具的创新，需要从地方端转向中央层面，从存量全面转向增量，从投资向消费与投资同时发力，从短期救助转向经济复苏。

　　刘元春表示，民间投资、房地产、中小企业全面复苏是检验本轮经济走势的核心指标，而通过改革形成内生动能依然是中期需要关注的焦点。美元汇率升值的态势也可能出现反转。这些因素如果渐次实现，将构成对我国股票市场表现有利的国际环境。”

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