受访者刘元春系上海财经大学校长、中国人民大学原副校长，本文转自12月18日凤凰网。

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在“全球市场：趋势与风险”论坛，上海财经大学校长刘元春对近期穆迪将中国评级展望调整的做法提出质疑。在他看来，中国经济在政府积极的财政政策和稳健的货币政策的持续作用下，已经度过了难关，并呈现出持续向好的态势。

刘元春表示，我们需要对穆迪的评级方法给出一些质疑，而质疑的一个重要依据是，“过去这些年穆迪对于各国政府评级的调整以及调整之后所呈现出的各国经济状况的改善程度的一些印证。这些印证能够说明穆迪在这些判断里面可能存在着一些系统性的偏误。”

他提到，中国政府的债务率在全球范围内仍然处于较低水平，约为50.4%，低于60%的国际警戒线，同时也低于全球主要经济体的政府债务率。在他看来，很多人过度负面化了平台公司的贷款，中国的平台贷款和政府隐形债务在可偿还性方面，比大部分国家具有更坚实的资产和收益流基础。

以下为刘元春部分演讲实录：

穆迪的评级调整似乎基于这样一个逻辑，中国政府采取了一系列措施来救助房地产和某些企业，这导致了政府债务支出和负担的增加，从而需要对主权债务评级进行调整，但我们需要从动态的角度来看待中国的债务问题。

首先，中国政府的债务率在全球范围内仍然处于较低水平。官方数据显示，中国政府债务率约为50.4%，低于60%的国际警戒线，同时也低于全球主要经济体的政府债务率。

尽管有人质疑这个数据没有将一些平台公司和隐形债务纳入其中，但可以肯定的是，中国的平台贷款和政府隐形债务在可偿还性方面，比大部分国家具有更坚实的资产和收益流基础。这是因为平台公司的贷款是以现金和可偿还为基础的。

此外，我们还需要看到中国经济在政府积极的财政政策和稳健的货币政策的持续作用下，已经度过了难关，并呈现出持续向好的态势。这种态势的形成对于改善中国政府财政状况具有非常积极的效应。因此，我们看到中国政府公共预算收入从去年的接近负增长水平，到今年三季度已经同比上升到百分之八九。这种同比上升对政府的流动性有很好的改善作用。

从动态角度来看，中国在短期内加大财政支出力度，加大对问题部门的扶持力度，对于畅通中国经济循环、促进中国经济在疫后全面复苏具有重要意义和必然性。这也是各国公认的一个基本概念。更为重要的是，我们也会看到中国资本市场在未来将处于持续改善的过程中。

与世界各国政府相比，中国政府的一个重大区别在于它掌握了大量的股权和大量的企业资产。这些资产实际上在经济复苏和整个资本市场复苏的过程中间同步也会产生积极的效应。这对于我们资产负债的变化具有很好的作用。

因此，我们需要对穆迪的评级方法给出一些质疑，而质疑的一个重要依据是，“过去这些年穆迪对于各国政府评级的调整以及调整之后所呈现出的各国经济状况的改善程度的一些印证。这些印证能够说明穆迪在这些判断里面可能存在着一些系统性的偏误。”

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