受访者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员，本文转自9月18日中国财经报。

北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备委员会（以下简称美联储）结束为期2天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年3次降息后的再次降息，开启本轮降息周期。

美联储为何降息25个基点，后续降息节奏、力度如何？美联储降息对我国及全球经济可能带来哪些影响？记者对此进行了采访。

降息25个基点符合市场预期

在受访专家看来，美联储此次降息25个基点的幅度符合市场普遍预期。美国总统特朗普自今年年初上任后多次施压美联储主席鲍威尔，要求其降息。特朗普9月15日还在社交媒体上发文称，鲍威尔“必须立即降息，且（降息）幅度必须比他预想的更大”。

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受本报记者采访时表示，美联储降息25个基点主要是基于控通胀、促就业及经济增长的多重考虑：一方面通胀黏性高。美国8月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，核心CPI上涨3.1%，但是为了经济和就业需要加息。另一方面，美国就业和经济增长疲软。美国GDP今年上半年增长1.5%，较去年整整低了一个百分点。美国劳工部9月9日发布的初步修订数据也显示，2024年4月份至2025年3月份美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个，是2000年以来最大的下修幅度，表明美国就业市场的实际表现更为疲软。受此影响，美联储希望通过此次降息25个基点促进就业、支持经济软着陆。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美联储本次降息标志着货币政策周期的正式转向，这一决策背后同时反映了就业市场下行风险的压力，以及对政治干预与通胀风险的权衡。会议释放的信号清晰表明，就业已取代通胀成为当前政策的首要关注点。

“总体来看，美联储降息有助于稳定美国金融市场乃至全球经济，属于利好消息。此次降息属于预防性措施，旨在应对美国未来可能出现的经济下行风险，释放出政策重心从‘控通胀’转向‘保就业’与‘稳增长’的信号。此外，美联储降息将引导资金流向包括中国在内的发展中国家和新兴经济体，同时也为其他国家央行提供了更为宽松的货币政策空间。”刘英说。

除美联储外，印尼、加拿大、英国、日本等国央行也于本周公布利率决议。

北京时间9月17日，印尼央行意外宣布降息25个基点。此前印尼因裁员引发的抗议活动一度演变为暴力事件，尽管近期印尼盾走弱，印尼央行仍选择提振经济。

北京时间9月17日，随着加拿大的经济和劳动力市场受到美国关税的冲击，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.5%，这是自3月份以来的首次降息。

北京时间9月18日，巴西央行连续“按兵不动”，维持基准利率15%不变。

后续降息路径如何

美国降息“靴子”落地后，全球主要市场出现异动。

美联储公布利率决议后，美股三大指数短线冲高后迅速跳水，截至当日收盘，道琼斯工业平均指数涨0.57%，报46018.3点；标准普尔500指数跌0.1%，报6600.3点；纳斯达克综合指数跌0.33%，报22261.3点。

中国资本市场方面，9月18日，市场全天冲高回落，A股三大指数午后集体跳水，截至当日收盘，上证指数跌1.15%，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，北证50指数跌1.01%。全市场超4300只个股下跌。

9月18日午后，日韩股市收盘。东京日经225指数盘中触及45508.67点，最终收涨1.15%，报45303.43点。韩国综合指数单日上涨1.40%，报3461.30点。

中银证券研报认为，美联储降息周期下，A股多呈现为小盘成长的结构牛，科技股有望成为本轮弱美元周期下人民币资产重估过程中受益资产。

美联储年内首次降息落地，后续降息路径如何？美联储官网公布的日程显示，2025年美联储还有两次利率会议，将于北京时间10月30日、12月11日公布新的利率决议。

白雪告诉记者，尽管降息决议以压倒性多数通过，但特朗普“钦点”的新晋理事米兰单独投出反对票，主张一次性降息50个基点，这也与点阵图所显示的深刻分歧形成呼应：19名票委中，有9名委员预计年内再降息2次，6人预计年内不再降息，2人预计年内降息一次，1人主张全年合计降息150个基点。这种离散程度为近10年来罕见，支持年内连续降息的委员仅在半数，这意味着后续降息路径依然具有高度的不确定性。

市场普遍预计，接下来在10月份及12月份议息会议上，美联储大概率会继续降息。刘英认为，后续降息情况还需考虑美国就业和经济数据表现。预计美联储今年内将继续2次降息各25个基点，今年全年或降息75个基点。白雪表示，预防式降息基调下，预计年内还将降息两次，但消费韧性及通胀压力下，长期降息节奏将仍旧偏缓，是否能够开启连续降息存在较大不确定性。

中信证券研报表示，预计美联储将在10月份和12月份的议息会议上分别再次降息25个基点。等到新任美联储主席的最终人选落地后，2026年利率路径才会更加清晰。

中金公司研报认为，美联储或将于10月份再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。

对全球和中国经济产生影响

作为全球最主要的央行之一，美联储货币政策转向势必对全球经济产生重要影响。

“本次美联储转向降息周期对全球经济的影响偏暖，特别是对新兴经济体整体利好。当前，新兴经济体已成为全球经济重要的增长引擎，经济保持良好态势。美联储降息将拓展新兴经济体政策宽松空间，增强市场对新兴经济体的信心。另外，新兴经济体资产估值仍具吸引力，美联储降息有利于带动资本回流新兴经济体。”刘英说。

对中国而言，美联储降息可能在货币政策、人民币汇率、资本流动等方面产生一定影响。

刘英告诉记者，历史经验表明，美国开启降息周期对中国的影响主要包括：一是美联储持续降息将缩减中美利差，从而为我国央行带来更多货币政策调整空间。此外，中国还在探索创新各种货币政策工具，以及增强与财政政策等宏观政策取向一致性，上述举措有利于推动中国经济增长。二是尽管降息25个基点当天美元指数走升，但是美元降息通常或中长期会导致美元指数回落，人民币等非美元货币或小幅升值，这对于提升人民币资产的吸引力和国际信心有积极作用。三是更宽松的全球流动性环境和可能流入的外资，对A股和港股市场是利好，有助于提振国内资本市场。四是从长期来看，美联储降息会带来弱美元，为黄金价格提供支撑。

市场普遍认为，美联储降息周期下，美元资产收益率下降，加之中国经济长期向好的发展前景以及目前人民币资产估值的吸引力，有望吸引全球资金流入，助力中国经济发展。

不过受访专家也坦言，对于中国来说，外部金融环境的改善是一个重要机遇，但经济的根本走向最终仍取决于国内的内生增长动力、消费和投资信心的恢复，以及产业升级的进展。对于投资者而言，应关注国内政策的后续落地效果，并做好应对全球市场可能因通胀反复、地缘政治等不确定因素而产生波动的准备。